현재 고려아연에 대한 경영권 분쟁이 새로운 국면을 맞이하고 있으며, 이에 따른 공개매수 전략이 투자자들에게 큰 불확실성과 긴장을 가지고 있다. 9일 영풍과 MBK파트너스 측은 공개매수 가격을 더 이상 인상하지 않겠다고 발표함에 따라 주가 동향에 더욱 이목이 집중되고 있다. 그러나 최윤범 고려아연 회장 측의 반발에도 불구하고, 금융당국이 투자자 보호를 위해 적극 개입하면서 투자자들은 위축된 상태다.
이번 경영권 분쟁 과정에서 양측 모두 과열 경쟁을 자제한다고 할지라도, 분쟁이 끝나고 공개매수가 종료될 경우 투자자들은 큰 피해를 입을 것으로 보인다. 현 시점에서 양측은 공개매수에서 최소 수량 제한을 없애고 최대한 정해진 수량까지 주식을 사들이겠다는 방침을 세우고 있다. 다만, 만약 목표 수량을 초과하는 주식이 제출될 경우, 안분비례 방식으로 매수가 진행되어 일부 투자자들은 자신이 보유한 주식을 모두 팔지 못하는 상황에 직면할 수 있다.
안분비례 매수란 공개매수 기간 동안 목표 수량을 초과한 주식이 제출되면, 그 주식들을 각 주주가 제출한 비율에 따라 매수하는 방식이다. 예를 들어, 매수자가 100만 주를 목표로 공개매수를 시행했으나, 150만 주가 제출된 경우, 매수자는 100만 주를 맞추기 위해 제출된 주식을 2/3 비율로만 매수하게 된다. 이로 인해 주주는 제출한 주식 중 2/3만 매수되고, 나머지 1/3은 반환받게 된다. 이러한 방식은 공개매수가 종료된 후 주가 급락의 우려를 가중시킬 수 있으며, 반환 과정에 2거래일이 소요되는 점은 투자자에게 즉각적인 손실을 초래하게 된다.
결국 양측의 경쟁으로 고려아연의 주가는 이미 수직 상승한 상태이다. 한 달 전 55만원대에서 시작한 주가는 영풍과 MBK 측의 공개매수 발표 후 70만원대로 급등하였고, 최 회장 측의 대항 공개매수로 인해 현재는 78만원선에서 등락하고 있다. 양측의 경쟁으로 인해 최고 83만원까지 올라갔지만, 공개매수가 종료될 경우 주가는 다시 하락할 가능성이 높다.
이와 유사한 사례로, 지난해 SM엔터테인먼트의 카카오와 하이브 간 경영권 분쟁이 있다. 당시 공개매수 기간 동안 경영권 분쟁이 종료되면서, SM엔터 주가는 하루에 23.5% 급락하였다. 현재 SM엔터 주가는 최고점 대비 58% 이상 하락한 6만7200원을 기록하고 있다.
금융당국은 고려아연의 공개매수 과정에서도 투자자 보호 우려를 지속적으로 제기하며 경고를 발동하였고, 최종적으로 금융감독원은 불공정 거래 행위에 대한 조사를 착수하였다. 이는 야기된 과열경쟁이 회사의 재무 상태에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 분석과 연결된다. 한국기업평가는 최근 보고서에서 “이번 공개매수로 인해 고려아연의 우수한 무차입 재무 안정성이 저하될 우려가 있어, 신용도에 부정적 영향을 미칠 것”이라고 경고하였다.
따라서, 경영권 분쟁과 공개매수 시장의 불확실성이 커지면서 투자자들의 불안이 이어지고 있으며, 향후 어떻게 전개될지 주목할 필요가 있다. 경영권 분쟁이 해결되더라도 그 과정에서 발생하는 피해는 엄청날 것으로 예상된다.
