골드만삭스는 최근 미국 경제에 대한 우려가 커지는 가운데 경기침체 확률을 15%로 낮추었다. 이는 그리 이상적인 조건이 아닌, 일반적인 상황에서의 장기 평균과 일치하는 수치다. 골드만삭스의 수석 경제학자 얀 하치우스는 비농업부문 고용이 25만4천 명 증가한 9월의 놀라운 결과와 실업률 하락이 경기침체 가능성이 크게 낮아지는 계기가 되었다고 설명했다. 실업률은 인플레이션 완화와 맞물려 우려되는 노동시장 약화에 대한 걱정을 일으킨 바 있다.
그는 “비농업부문 고용 증가가 25만4천 명으로 예상보다 크게 증가하고, 이전 달의 고용 수치도 상향 조정되었으며, 가계 고용도 안정적으로 나타났다”라며, 현재의 고용 추세를 이전의 14만에 비해 실질적으로 높은 19만6천으로 예상하고 있다고 전했다. 이러한 변화는 노동 수요 증가와 이민 감소로 인한 노동 공급 둔화의 복합적인 영향으로 실업률 상승의 일반적인 압력이 끝났음을 나타낼지도 모른다고 덧붙였다.
이와 같은 발표는 연방준비제도(Fed)가 다음 통화정책을 검토하는 중요한 시기에 이루어졌다. 보고서 발표 전에는 트레이더들이 Fed가 9월에 단행한 50bp 금리 인하와 유사한 조치를 연내에 반복할 것이라고 예상했으나, 이제 그 기대는 변화하였고, 골드만삭스는 다음 몇 가지 회의에서 25bp 금리 인하가 이루어질 것이라는 시장의 전망에 동의한다고 밝혔다.
하치우스는 “Fed officials가 이러한 데이터 결과를 미리 알았다면 9월 18일 금리 인하에서는 25bp 인하를 선택했을 것”이라며, 50bp 금리 인하가 실수는 아니었다고 설명했다. 그는 또한 Fed가 금리 인하에 대해 늦었기 때문에 이번 대규모 인하가 현재의 경제 조건에 비추어 적절한 수준으로 금융정책을 조정하는 것이라고 평가했다.
그러나 시장에서의 계산은 경제의 연속적인 성장 전망과 관련하여 더 많은 고민이 필요하다. 올해 하반기 금리 인하 속도가 느려질 것이라는 기대 속에서도, CME 그룹의 FedWatch 지표에 따르면 2025년 말까지 연방기금 금리가 3.25%-3.5% 범위에 이를 것으로 예상되고 있다. 이는 현재 수준보다 약 1.5% 포인트 낮고, 9월 인하 전보다도 2% 포인트 낮은 수치다.
하치우스는 골드만삭스의 전망이 맞는다면, 현재 기대되는 정도의 금리 인하는 실질적으로 경기침체와 밀접한 환경을 반영할 것이며, 지속적인 확장을 나타내지 않을 것이라고 강조했다. 모건스탠리의 리사 샬렛 CIO는 GDP 성장 없는 상황에서 Fed가 금리를 총 125pbs 인하하는 경우가 드물다는 역사적 사실을 들며, 현재 통화정책 완화에 대한 시장 가격이 지나치게 낙관적일 수 있다고 경고했다. “어떤 변화가 필요하다”고 그녀는 덧붙였으며, “기대치가 실망스러울 경우 주식과 채권 모두 취약할 수 있다”고 언급했다.
