러시아의 중앙은행은 전쟁 중심의 경제 속에서 급등하는 인플레이션에 대응하기 위해 이주에 대규모 기준금리 인상을 단행할 것으로 예상된다. 러시아의 소비자 물가 지수(CPI)는 반복적인 금리 인상에도 불구하고 계속 상승 중이며, 11월에는 전년 동월 대비 8.9% 증가하며 10월의 8.5%에서 더욱 높아졌다. 이는 주로 식료품 가격 상승에 의해 촉발된 것이다.
새로운 미국 제재 이후 약세를 보인 루블화는 수입 비용을 증가시켜 인플레이션 압력을 가중시켰다. 러시아 경제는 2022년 우크라이나 침공 이후 큰 타격을 입었으며, 이는 소비자들이 체감하는 물가 인상을 더욱 심화시키고 있다. 전문가들은 중앙은행(CBR)이 12월 20일 회의에서 금리를 200bp 인상해 23%로 조정할 것으로 보기 때문에 이를 통해 인플레이션 상승을 억제할 가능성이 높다.
Capital Economics의 선임 이머징 마켓 경제학자인 리암 피치(Liam Peach)는 11월 러시아 인플레이션이 재차 속도가 붙고 있으며 앞으로도 계속 상승할 것이라는 점을 강조하며, 이는 중앙은행이 인플레이션 대응에서 고전하고 있음을 나타낸다고 밝혔다. 그는 “인플레이션이 2025년 말까지 9%를 훨씬 넘어설 가능성이 있다”고 경고했다.
식료품을 포함한 기본적인 생활 필수품의 가격 상승은 소비자에게 큰 부담이 되고 있으며, 특히 버터, 계란, 해바라기유 및 채소 가격은 두 자릿수 이상 높은 상승률을 기록하고 있다. 이러한 상황은 우크라이나와의 전쟁으로 인한 노동력과 공급 부족 문제와 결합되어 결국에는 생산 원가 상승으로 이어지고 있으며, 이는 소비자에게 전가되고 있다.
러시아 정부는 이러한 물가 상승의 원인을 ‘적대적인’ 국가들이 부과한 제재 때문이라고 주장하고 있으나, 블라디미르 푸틴 대통령은 “무기는 우유와 바꿨다”는 주장을 일축하였다. 국제통화기금(IMF)은 2024년 러시아 경제가 3.6% 성장할 것으로 예상하고 있으나, 2025년에는 1.3%로 둔화할 것으로 보았다. 이러한 성장률 둔화는 민간 소비 감소와 투자 감소에 따른 것으로 분석된다.
러블화의 약세는 최근 더욱 뚜렷해지고 있으며, 이는 러시아의 통화 정책에 큰 부담을 주고 있다. 최근 미국의 추가 제재가 세 번째 큰 은행인 가스프롬뱅크를 겨냥함에 따라, 루블화는 다시 한 번 가치 하락을 겪었다. 이러한 상황은 중앙은행이 자산시장 안정을 위해 외환 시장에서의 외국인 구매를 중단하기로 결정한 이유이기도 하다.
푸틴 대통령은 이런 상황에 대해 “패닉할 이유가 전혀 없다”고 평했지만, 전문가들은 러시아 경제가 낮은 성장률과 높은 물가 상승률이 동시에 나타나는 스태그플레이션에 직면할 것이라고 경고하고 있다. 이는 전쟁과 서방의 제재, 그리고 러시아 경제의 군사화가 근본 원인으로 작용하고 있는 것으로 판단된다.
러시아의 중앙은행은 인플레이션과 루블화 약세에 대한 해결책을 찾기 어려운 상황에 처해 있으며, 이러한 문제를 공개적으로 언급하는 것조차 조심스러운 상황이다. 인플레이션 상승의 기조와 루블화의 약세는 앞으로도 전망 불확실성을 높이며, 러시아 경제에 악영향을 미칠 것으로 보인다.
