마이크로스트래티지(현재 이름: 전략)는 비트코인을 지속적으로 구매하며 지금까지 506,137 BTC를 보유하고 있으며, 이는 약 440억 달러에 해당한다. 그러나 비트코인 가격이 109,000 달러를 초과했던 시점에서 하락하며, 회사가 추가 구매를 진행해야 할지에 대한 우려가 커지고 있다. 전략의 평균 매입가는 이미 66,000 달러로 상승했으며, 여전히 주식과 전환사채에 의존하여 구매를 진행하고 있다. 일부 분석가들은 가벼운 가격 하락이라도 큰 타격을 받을 수 있다고 경고하고 있다.
전략은 기업의 대부분 비트코인 보유량을 구매하기 위해 수십억 달러를 주식 판매와 전환사채를 통해 조달했다. 최근 몇 차례의 구매에서는 우선주를 통한 자금 조달로 방향을 바꾸었다. 주식은 배당금을 제공하는 지분형 투자로, 이는 투자자들을 보호하기 위한 조치로 해석될 수 있다. 그러나 여전히 증가하는 부채와 공격적인 비트코인 구매는 분석가들로 하여금 회사의 미래에 대한 의구심을 낳고 있다.
퀸시 톰슨, 레커 캐피탈의 창립자는 전략이 비트코인 보유량을 매각하지 않고도 추가 담보를 추가할 수 있을 것이라고 주장했다. 그는 회사가 전환사채의 부채를 즉시 갚기보다 재융자할 가능성이 높다고 설명하며, 우선주의 경우에는 원금을 갚지 않아도 된다고 덧붙였다. 지난 몇 년간 솔루션이 없었던 실패한 암호화폐 기업들과는 달리, 전략은 비트코인을 담보로 사용하지 않았기 때문에 유사한 상황에 처할 가능성은 낮다고 평가받고 있다.
그럼에도 불구하고, 전략은 시장에서 소화할 수 있는 것 이상으로 추가 주식을 발행해서는 안 된다는 경고를 잊지 말아야 한다. 톰슨은 만약 회사가 현금 흐름으로 배당금을 지급할 수 없다면, 더 많은 주식을 발행해야 할 수도 있으며 이는 궁극적으로 주식 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 말했다. 과거의 사례들과 마찬가지로, 소매 투자자들이 가격을 끌어올릴 때마다 회사의 주식 발행 채널이 열려, 주식 가격이 하락할 수 있다는 우려가 제기된다.
전략은 STRK에 대해 8%, STRF에 대해 10%, 전환사채에 대해 0.4%의 배당금을 지급해야 하고 있다. 그러나 사실상 소프트웨어 사업에서 들어오는 수익이 적어, 배당금 지급을 위한 자금을 마련하는 데 어려움을 겪고 있는 상황이다. 따라서 톰슨의 주장에 따르면, 전략은 남은 이자를 지급하기 위해 더 많은 MSTR 주식을 발행해야 할 가능성이 있다.
마지막으로, 톰슨은 전략의 ETF들이 이미 큰 타격을 입었지만 여전히 높은 수요를 보이고 있다고 밝혔다. 그는 비트코인과 스톡 간의 흐름이 주식이 아닌 채무 상환으로 이어질 가능성을 경고하며, 이는 다시 주가에 악영향을 미칠 수 있다고 덧붙였다. 그럼에도 불구하고 비트코인 투자에서의 증대된 관심은 여전히 전략에게 긍정적 요인으로 작용할 수도 있다.
