블랙록 CEO 래리 핀크는 최근 투자자들에게 보낸 서한에서 전통적인 60/40 포트폴리오, 즉 60%의 주식과 40%의 채권으로 구성된 전략이 더 이상 진정한 분산 투자를 완전히 대표하지 못할 수 있다고 경고했다. 그는 앞으로의 표준 포트폴리오는 주식 50%, 채권 30%, 그리고 부동산, 인프라 및 사모 대출과 같은 사모 자산에 20%를 할당하는 새로운 형태로 변화할 수 있다고 제안했다.
핀크는 블랙록의 최근 인수 작업, 즉 글로벌 인프라 파트너스, 프레킨, HPS 투자 파트너스 등 기업들을 통해 투자자들이 사모 시장에 접근할 수 있는 방법을 늘려가고 있다고 밝혔다. 이는 2009년 지수형 투자와 능동적 투자 전략의 융합이 쉬워진 것과 유사하다고 설명했다.
하지만 현재 사모 자산에 투자하는 것이 여전히 쉽지 않다는 점도 지적했다. 핀크는 이를 앨범의 잘 알지 못하는 동네에서 집을 구매하는 것에 비유하며, 사모 투자 상품의 가격 정보를 알기 어려운 현실을 강조했다.
핀크의 논점에도 불구하고, 60/40 포트폴리오는 여전히 ‘훌륭한 시작점’이라는 의견도 있다. 모닝스타의 포트폴리오 전략가 에이미 아르노트는 투자자들에게 단순함을 유지하고 싶다면 60/40 포트폴리오 또는 목표 날짜 펀드를 고려할 것을 추천했다. 다만 아르노트는 사모 자산의 20% 할당은 공격적인 편이라고 경고했다. 전 세계 사모 자산의 총 가치는 약 14.3조 달러에 달하는 반면, 공개 시장은 약 247조 달러에 이른다. 이를 감안할 때, 각 자산 클래스의 시장 가치에 맞춰 포트폴리오를 구성하려면 약 6% 정도의 비율이 더 적합하다고 설명했다.
또한, 안젤레스 투자사의 최고 투자 책임자 마이클 로젠은 50/30/20 포트폴리오는 오랜 기간 동안 기관 투자자들이 포트폴리오를 배분해 온 방식에 더욱 가까워지고 있다고 언급했다. 그는 60/40 포트폴리오가 ‘유통 기한’을 초과했다고 말했으며, 기관 투자자들은 특정 수익을 보장받아야 하는 필요성 때문에 사모 자산을 활용하는 것이 더욱 중요하다고 밝혔다.
사모 자산에는 유동성이 부족하고, 투명성이 결여되며 높은 수수료가 붙는 등의 단점이 있어 개인 투자자들은 10년 이상의 장기 투자에 대한 준비가 필요하다고 아르노트는 덧붙였다. 지금까지 많은 기업들이 401(k) 계획에 사모 자산 옵션을 추가하지 않았지만, 향후 더 많은 기업들이 이를 추가할 가능성이 높다고 전망했다.
