비트코인과 이더리움 옵션 시장에서 풋옵션 수요 증가…이더리움 변동성 ‘저평가’ 진단

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비트코인과 이더리움의 옵션 시장에서 풋옵션 매수세와 헤징 수요가 급격히 증가하고 있다는 분석이 나왔다. 암호화폐 분석업체 10x리서치는 23일 공식 채널을 통해 비트코인과 이더리움 옵션 시장이 단기 변동성 확대 가능성에 전략적으로 대응하고 있으나, 여전히 투매 수준의 공포는 보이지 않는다고 밝혔다.

현재 단기 구간의 변동성 곡선이 가팔라지면서 보호 수요가 증가했지만, 장기 구간의 기대치는 비교적 안정적으로 유지되고 있다. 특히 10월 청산 사태 이후, 스큐(콜·풋 옵션 간 왜도)는 급격히 하락하며 풋옵션 수요와 헤징 활동이 증가한 것으로 나타났다. 이와 관련하여 보고서에 따르면, 비트코인의 내재변동성은 실현변동성보다 높은 상태를 지속해 옵션 매도자에게 유리한 상황을 브리핑한 반면, 이더리움의 경우 내재변동성이 실현변동성보다 낮아 옵션 매수자에게 보다 긍정적인 국면이 형성되고 있다고 전했다.

실제 매매 흐름에서도 비트코인 시장은 콜옵션 매도 비중이 27.5%, 풋옵션 매수 비중이 24.6%로 두드러진 반면, 이더리움은 풋옵션 매수 비중이 30.5%, 콜옵션 매도 비중이 28.3%에 달해 방어적 포지션이 더욱 강화된 상황이다.

10x리서치는 현재의 시장 환경에서 구조적인 트레이드 전략이 유효하다고 판단하며, 비트코인의 단기 과열된 변동성을 매도하고 이더리움의 장기 포지션을 매수해야 한다고 추천한다. 이를 통해 투자자들은 시간가치 소멸과 변동성 정상화를 동시에 기대할 수 있다고 강조했다.

보고서의 세부 분석을 보면, 비트코인과 이더리움 모두 단기적인 변동성 급등이 반영되었지만, 장기 구간은 안정적인 상태를 유지하고 있어 일시적인 변동성 스파이크를 예상하고 있다고 향후 전망했다. 두 자산 모두 단기 하락 위험을 감안하면서도 장기 회복 가능성에 대한 시장의 기대가 높은 상황이다.

캐리(Carry) 관점에서 비트코인의 내재변동성이 실현변동성보다 높아 옵션 매도자에게 긍정적인 환경을 제공하고 있으며, 이더리움은 반대로 ‘마이너스 캐리’ 상태로, 옵션 매수에 유리한 상황이 지속되고 있다.

특히 비트코인에 대한 트레이드 아이디어로는 10x리서치가 제시한 바와 같이 “비트코인 11만 달러 단기 콜옵션(11월 8일 만기)을 매도하고, 11만~12만 달러 구간의 콜 스프레드(11월 28일 만기)를 매수하는 제로코스트 캘린더 콜스프레드 전략”이 유효하다고 보았다. 이는 BTC가 단기적으로 11만 달러 이하를 유지하다가 11월 말 11만5000~12만 달러 수준까지 상승할 경우 수익을 목표로 하는 구조다.

이와 함께 이더리움에 대한 전략으로는 “11월 7일 만기 4000달러 콜옵션을 151달러에 매도하고, 11월 28일 만기 동일 행사가 콜옵션을 277달러에 매수하는 대각 콜스프레드(순비용 126달러)”를 제안하고 있다. 이는 단기 옵션의 시간가치를 소멸시키면서 장기적으로 ETH 상승에 베팅하는 구조로, 4200달러에 도착하는 것을 기대하는 방향이다.

결론적으로 10x리서치는 현재 옵션 시장이 단기적 변동성 리스크를 잘 반영하고 있으면서도 여전히 장기적 회복 가능성이 유효함을 강조하며, 비트코인과 이더리움 모두에 적용 가능한 균형

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