비트코인 시장이 현재 정체기를 맞이하고 있다. 상장기업과 기관 투자자들이 상 unprecedented한 수준으로 비트코인을 매수하고 있지만, 가격은 제자리 걸음 중이다. 이에 대한 주된 원인은 초창기 비트코인 보유자들의 대규모 매도 현상으로 분석된다.
리서치 기업 리버(River)의 보고서에 따르면, 올해 들어 기업들의 평균 비트코인 매수량은 하루에 1755개에 달한다. 현재 비트코인을 보유한 상장사는 158개에 이르며, 2025년까지 기업 대차대조표에 추가될 영향은 435억 달러, 즉 약 64만 개 비트코인에 이를 것이라는 전망이 나온다. 이처럼 많은 비트코인이 시장에 유입되면 일반적으로 가격이 상승하는 것이 자연스러운 흐름으로 보일 수 있다. 그러나 현실은 이러한 기대와는 크게 상반된 결과를 보이고 있다.
이러한 정체의 배경에는 2009년부터 2011년 사이에 비트코인을 채굴하거나 저가에 매수한 초기 보유자, 일명 ‘오리지널 갱스터(OG)’들이 있다. 이들은 대량의 비트코인을 시장에 쏟아내고 있으며, 최근에는 “14년간 잠들어 있던 지갑이 1000개의 비트코인을 이동시켰다”, “초기 채굴자가 5억 달러 가치의 비트코인을 매도했다”, “2009년에 생성된 주소가 15년 만에 활성화되었다”는 뉴스들이 잇따라 보도되고 있다. 이들 초기 보유자들은 수익률이 수백만 퍼센트에 달하는 상황에서 현금화 유인이 충분해, 이들로부터 형성되는 매도 벽이 비트코인 가격 상승을 막고 있는 것으로 분석된다.
비트코인 현물 ETF에도 수십억 달러가 유입되고 있는 가운데, 그 중 상당 부분은 헤지펀드를 통한 차익거래 목적으로 활용되고 있다. 그리고 순수하게 장기 매수하는 비율은 전체의 절반에 불과한 상황이다. 기업들은 채권 발행이나 우선주를 통해 자금을 조달하여 직접 비트코인을 매수하고 있으나, 장기적으로는 부채 상환 리스크도 감수해야 하는 부담이 따른다. 또한 스테이블코인 발행이 증가하면서 시장의 매수력 신호로 작용하고 있으며, 기관들이 거래소에 자금을 송금해 비공식적으로 비트코인을 매입하는 사례도 눈에 띄고 있다.
문제는 이러한 모든 매수에도 불구하고 가격이 전혀 움직이지 않고 있다는 점이다. 이는 새로 유입되는 자금보다 오래된 자금이 빠져나가는 속도가 더 빠르다는 의미다. 시장에서는 OG들의 비트코인이 얼마나 더 고갈될 것인지가 주된 관건이라는 분석이 지배적이다. 단순히 ETF 유입이나 기업의 매수 뉴스만으로는 비트코인 가격의 전환점을 설명할 수 없다는 결론이 나오고 있다.
비트코인의 다음 상승 랠리는 새로운 자금이 들어오는 것보다는 오랫동안 잠들어 있던 물량이 소멸되는 시점에서 시작될 가능성이 높다. 따라서 시장 참여자들은 현란한 헤드라인보다 오랜 기간 잠자고 있던 지갑의 동향에 더注目할 필요가 있다. 비트코인 시장이 현재 정체된 상황에서 조울증을 겪고 있지만, 결국 초기 보유자들의 행동이 향후 가격 전환에 큰 영향을 미칠 것으로 예상된다.
