비트코인이 급등할 때마다 함께 뛰는 종목이 존재한다. 바로 ‘AI 채굴주’로 불리는 기업들이다. 이들 기업은 원래 비트코인 채굴에 주력했으나, 최근 몇 년간 고성능 컴퓨팅(HPC)이나 AI 데이터센터 호스팅 사업으로 사업 모델을 전환하고 있다. 그러나 여전히 시장은 이들을 ‘비트코인 테마주의 변형’으로 간주하여 같은 방향으로 매매하고 있다.
전통적인 채굴기업들은 직접적으로 AI와 연관되어 있진 않지만, 그들의 인프라는 AI 산업에 활용될 수 있는 잠재력을 지닌다. 전력 확보, 냉각 시스템, 24시간 운영 환경 등은 대규모 AI 연산을 위해 필수적인 조건들이며, 이로 인해 ‘전력 기반 수익모델’이라는 새로운 조류가 만들어지고 있다. 특히 비트코인 가격이 상승하는 시기에는 이들 주식이 ‘AI 수혜주’로 평가받고 있으며, 반대로 비트코인이 하락하면 주가도 곧바로 떨어지곤 한다.
비트코인, 채굴주, AI·컴퓨팅 테마는 왜 함께 움직일까? 시장의 실시간 반응은 사업 모델보다는 ‘노출된 리스크’를 기준으로 작동한다. 비트코인, 채굴주, AI 수혜 종목들은 ‘하이베타’ 자산군으로 묶여 자주 동시에 상승하고 동시에 하락하는 경향이 있다. 특히 비트코인 가격이 상승하면, 고성능 컴퓨팅 시설을 가진 채굴 기업도 투자자들의 매수 대상으로 떠오른다. 반면, 시장이 위험 회피로 전환될 경우 이 종목들은 통째로 매도되는 현상이 발생한다.
이러한 상황 속에서도 AI 호스팅 서비스를 내세운 기업들은 단기적으로 여전히 비트코인 지표에 따라 움직인다. 해시레이트(채굴 난이도)가 아닌 메가와트(MW)와 다년 임대계약과 같은 인프라 규모와 계약 기간이 새로운 밸류에이션의 기준이 되었음에도 불구하고, 단기 주가는 여전히 비트코인의 영향을 받는다.
AI 인프라로의 전환을 가장 잘 보여주는 기업으로는 마라톤 디지털, 라이엇 블록체인, 코인베이스, 허트8 등이 있다. 특히 허트8은 대규모 AI 호스팅 계약을 체결해 주목받고 있는데, 캐나다 리버벤드에 있는 데이터센터에서 245MW에서 최대 478MW까지 확장 가능한 계약을 체결했다. 이 계약의 총 가치는 약 70억 달러에서 최대 177억 달러에 달하며, 구글이 금융 보증을 서 있어 투자자의 신뢰를 받고 있다.
하지만 이러한 AI 서사가 실질적인 현금 흐름으로 전환되기까지는 시간이 필요하다는 점이 문제다. 이로 인해 기업의 주가는 여전히 비트코인 시세와 동조하게 된다. 시장 상승기에는 ‘AI 호스팅주’라 불리며 주목받지만, 조정 시기에는 곧바로 ‘비트코인 고위험 자산’으로 분류되어 주가가 급락하는 패턴을 보인다.
주목해야 할 점은 AI 호스팅 계약의 실질적인 내용이다. 예를 들어, ‘얼마나 많은 MW가 실제 계약되었는지’, 계약 기간은 어느 정도인지, 고객은 누구인지, 수익 모델은 어떻게 설계되어 있는지, 자금 조달 방식은 희석 없는 구조인지 등이 핵심 질문들이다. 단순히 ‘AI로 전환 중’이라는 메시지로는 장기적인 신뢰를 얻기 어렵다.
하이브리드 채굴주가 비트코인의 레버리지 자산인지, 아니면 안정적인 AI 인프라 수익모델인지는 시장이 아직 명확히 결론 내리지 못하고 있는 상태다. 투자자들은 엔비디아 주가 흐름에 주목할 필요가 있다. 엔비디아는 AI 연산의 핵심인 GPU 공급자로서 전체 ‘컴퓨팅 테마의 분위기’를 가늠할 수 있는 지표다. AI 기대감이 클 때에는 채굴주도 함께 상승하지만, 반대로 AI 테
