비트코인(BTC) 옵션 시장에서 2만 달러 행사가 풋옵션에 약 5억9,600만 달러가 몰리며 시장의 급락 시나리오에 대한 대처가 두드러지고 있다. 중동 지역의 긴장 고조가 위험자산의 변동성을 더욱 키우고 있는 상황에서, 더리빗(Deribit) 시장은 극단적인 하방 베팅이 눈에 띄게 늘어나고 있다.
풋옵션은 만기 시 해당 자산을 미리 정한 가격에 팔 수 있는 권리로, 현재 비트코인의 가격이 7만 달러 이하에서 거래되고 있는 만큼 2만 달러의 풋옵션은 ‘딥 아웃 오브 더 머니(Deep out of the money)’ 범주에 해당한다. 즉, 비트코인이 현재 가격에서 70% 정도 하락해야 해당 풋옵션이 실효성을 가지게 된다. 이는 시장이 급격히 붕괴할 경우에만 가치를 발휘하는 계약으로, 고위험 포지션에 해당한다고 볼 수 있다.
미결제약정(오픈인터레스트) 기준으로 2만 달러 행사가 풋옵션은 약 5억9,600만 달러의 명목가치를 기록하고 있으며, 이는 더리빗 분기 만기를 앞둔 포지션 중 세 번째로 큰 규모다. 상위권에는 7만5,000달러와 12만5,000달러 행사가 각각 6억8,700만 달러와 7억4,000만 달러가 집중돼 있어, 시장의 기대가 하방과 상방으로 크게 나뉘고 있는 상황임을 드러낸다.
하지만 2만 달러 풋옵션이 많이 쌓였다는 것만으로 시장 붕괴에 대한 두려움이 확정된다고 보기는 어렵다. 옵션 시장의 구조가 복합적이기 때문이다. 실제로는 낮은 확률 구간의 풋옵션을 매도하여 프리미엄을 챙기는 거래도 많이 이루어진다. 이는 비트코인이 2만 달러까지 떨어질 가능성은 크지 않다고 판단하면서도, 변동성이 큰 상황에서 수익을 창출하거나 변동성 베팅을 위해 먼 행사가 풋을 활용할 여지가 있는 상황이다.
더리빗에서 이번 분기 만기가 도래하는 옵션의 총 명목가치는 135억 달러에 달하며, 시장 심리는 여전히 ‘극도의 공포’로 분류된다. 하지만 풋/콜 비율(Put-Call Ratio)은 0.63으로, 풋보다 콜의 비중이 더 크다. 이는 일반적으로 상승 기대를 표현하는 것이며, 전체 오픈인터레스트는 19만5,719 BTC로 집계된다. 이 중 콜옵션은 12만236 BTC, 풋은 7만5,482 BTC에 달해 방어성 포지션과 반등 가능성에 대한 포지션이 동시에 증가하고 있는 양방향 접근이 이루어지고 있다.
또한, 시장에서는 맥스 페인(Max Pain) 가격이 7만5,000달러로 제시되며 주목받고 있다. 맥스 페인은 만기 시 가장 많은 옵션이 가치 없이 만료되는 가격으로, 마켓메이커들이 이 가격대에서 델타 헤지를 수행하는 과정에서 가격이 해당 구간으로 ‘끌려가는’ 현상이 발생할 수 있다는 전망이 나온다.
결론적으로, 더리빗 분기 만기를 앞둔 비트코인 옵션 시장은 중동의 지정학적 리스크와 더불어 하방 꼬리위험을 의식하고 있는 양상이다. 그러나 시장 참가자들의 실제 포지션은 ‘급락 공포’와 ‘프리미엄 수취 전략’이 혼재된 상태로 보인다. 만기일까지 변동성이 확대될 경우 2만 달러 풋과 7만5,000달러 부근의 헤지 수요가 단기 가격 흐름에 큰 영향을 미칠 가능성이 높다.
