최근 비트코인이 약 40% 하락하며 7만 7,000달러(한화 약 1억 1,188만 원) 선에서 거래되고 있다. 이 급락은 암호화폐 시장의 근본적인 붕괴를 의미하는 것이 아니라, 미국 유동성이 일시적으로 고갈된 결과라는 분석이 제기됐다. 글로벌 매크로 투자자문사 GMI의 창립자인 라울 팔은 시장 전반의 불안 심리가 실제 상황보다 과장되며, 이번 하락은 구조적 문제가 아닌 단기적인 유동성 위기에 기인한다고 밝혔다.
팔은 The Macro Master의 개념을 통해 비트코인과 SaaS(Software as a Service) 업종의 가격 추세가 유사하다는 점에 주목했다. 그는 이와 같은 현상이 모두 미국의 유동성 환경 때문이라고 강조했다. 2024년 역환매조건부채권 프로그램의 종료와 최근 미국 재무부의 일반계정(TGA) 재구축으로 인해 시장에서 유동성이 충분히 공급되지 못하고 있다고 지적했다. 이러한 유동성의 부족은 ISM지수의 둔화와 같은 악영향을 미쳤고, 글로벌 총유동성과 비트코인, 미국 주식 간의 상관관계에서도 이번 사이클은 미국 유동성이 세계 유동성에 비해 더 큰 영향을 미친다고 자신했다.
또한, 팔은 비트코인과 SaaS가 장기 듀레이션 자산으로 분류되므로, 이들 자산이 미래 가치를 지니고 있는 만큼 유동성 변화에 더욱敏感하게 반응한다고 설명했다. 이번 사이클에서 금 가격의 상승은 제한된 유동성을 흡수했으며, 이 때문에 비트코인과 더 위험한 자산으로 분류되는 암호화폐 및 기술주들은 자금을 끌어들이지 못했다고 분석했다.
더욱이 최근 미국 정부의 셧다운 사태는 유동성 고갈을 더욱 가속화하는 요인으로 작용했다. 팔은 셧다운 이전에 재무부가 TGA를 사용하지 않고 오히려 자금을 쌓아 올린 점을 언급하며, 이는 시장 전체에 걸쳐 ‘유동성 에어포켓’을 형성했다고 표현했다.
그는 현재의 유동성 회복 지연 상황이 곧 해결될 아량으로 보여 지며, 셧다운 해소와 레버리지 비율 규제 조정 등 여러 요인들이 유동성 확대를 이끌 것으로 예상했다. 한번의 불확실성을 지나면 비트코인과 장기 성장 자산이 다시 주목받는 시기가 올 것이라는 낙관적인 전망을 보였다. 팔은 “2026년 시장은 강세장을 맞을 것”이라고 단언하며, 시장의 냉철한 진단과 긴 안목이 필요한 시점이 도래했음을 강조했다.
이와 같이 비트코인의 최근 하락은 전반적인 시장 붕괴와는 거리가 멀며, 단기적인 유동성 위기로 인해 발생한 현상임을 강조한 라울 팔의 분석은 투자자들에게 새로운 시각을 제공하고 있다. 현재의 어려운 시장 상황에서 투자자들은 보다 이성적이고 장기적인 관점을 갖추고, 잠재적인 시장 회복에 대비해야 할 필요가 있다.
