비트코인(BTC)이 최근 9만 달러(약 1억 3,041만 원) 초반으로 반등하면서 시장의 위험 선호도가 높아지고 있다. 특히 이번 비트코인의 상승세는 선물시장이 아닌 현물(스팟) 수요에 의해 주도되고 있다는 분석이 나왔다. 이는 과거보다 급락 위험이 감소하고, 보다 건전한 상승 구조를 형성하고 있다는 긍정적인 평가로 해석된다.
크립토 애널리스트인 악셀 애들러 주니어는 최근 보고서에서 비트코인이 지난 12월의 대규모 레버리지 청산 이후 ‘중간 확장(moderate expansion)’ 단계에 진입했다고 분석했다. 그는 “현물 거래량은 증가하고 있지만, 파생상품 지표에서는 아직 과열 신호가 나타나지 않는다”며 현재의 시장 구조가 비교적 안정적이라고 강조했다.
보고서에 따르면, 파생상품 포지션 강도를 종합 분석한 ‘복합 압력 지수’가 최근 플러스로 돌아섰지만, 여전히 +1.5를 넘지 않고 있는 상태다. 과거에 이 지수가 +1.5 이상으로 상승했을 때는 종종 시장에서 과도한 낙관론이 형성되었음을 감안할 때, 현재의 지수가 안정적인 경제 구조를 나타내고 있음을 알 수 있다.
비트코인의 가격 상승에도 불구하고 오픈이자산(OI, 미결제약정) 증가세가 둔화되고 있는 점도 눈여겨볼 만하다. 이는 투자자들이 빚을 내서 과도한 투자를 하기보다는 실물 현물 구매에 집중하고 있다는 의미로 해석된다. 애들러는 “과거처럼 레버리지가 급격히 쌓이지 않아 강제 청산으로 인한 급락 위험이 적다”며 현재 OI보다 비트코인 가격이 더 빠르게 상승할 경우 지속 가능한 상승 구조로 이어질 가능성이 높다고 설명했다.
온체인 데이터에 따르면, 비트코인 거래소 보유량은 현재 전체 공급량의 13.7%로, 2018년 이후 최저치를 기록하고 있다. 특히 바이낸스에서는 전체 유통량의 3.2%만이 보유되어 있어 대부분의 투자자들이 비트코인을 거래소 밖으로 이체해 장기 보유하려는 경향을 보이고 있다. 최근 대규모 인출이 발생하며 거래소의 순유출이 지속적으로 이어지고 있음을 통해, 많은 투자자들이 비트코인을 단기 매도할 의도가 아닌 장기적 자산 보유 관점에서 운영하고 있다는 신호로 해석할 수 있다.
현재 비트코인 시장은 급등락 대신 점진적인 확산 양상을 보이고 있으며, 파생상품 투자자들이 신중하게 임하면서 현물 수요 중심으로 상승세가 진행되고 있다. 애들러는 “현재 추세는 과거의 투기적 열풍과 달리 더 안정적인 기반 위에 있으며, 중단기적으로 긍정적인 신호를 보이고 있다”고 평가했다.
이번 비트코인 반등은 현물 수요에 의해 주도되고 있으며, 파생시장에서 과열 징후가 관측되지 않는 만큼 상대적으로 안정적인 상승 구조를 형성하고 있다. 과도한 레버리지 투자 없이 현물 기반의 매수세가 강해짐에 따라 급락 위험이 낮아지고, 거래소의 비트코인 보유량 감소는 장기 보유 신호로 해석될 수 있다.
