상상인증권은 한국콜마에 대해 하반기 전사 실적 성장은 지속될 것이지만, 해외 시장에서의 모멘텀이 약화됨에 따라 당분간 주가는 횡보세를 보일 것으로 전망했다. 이에 따라 상상인증권은 한국콜마에 대한 투자의견을 매수로 유지하며 목표주가는 13만원으로 설정했다.
한국콜마는 2023년 2분기 연결 기준 영업이익이 전년 동기 대비 11% 증가한 735억원을 기록했다. 또한 같은 기간 매출액도 11% 증가하여 7308억원에 도달했다. 이번 분기에는 상대적으로 저마진인 색조 화장품 매출이 고성장하면서 비중이 확대되었고, 올해 성과급을 위한 충동금도 증가했다. 그럼에도 성수기 시즌 제품의 호조가 유지되어 부문 수익성이 안정적으로 유지된 것으로 평가됐다.
그러나 중국 시장은 상황이 다소 부정적이다. 중국 매출은 전년 동기 대비 5% 감소했고, 영업이익도 8% 줄어드는 역성장이 나타났다. 1분기부터 기대감이 있었던 중국의 회복세가 뚜렷하게 나타나지 않는 상황에서, 연중 일관된 자외선 차단제 수요에 의해 성수기 효과가 미미한 것으로 분석됐다.
북미 시장의 경우, 매출은 37% 증가했지만 영업이익은 -2억원을 기록하며 적자 전환했다. 캐나다는 매출이 21% 감소하면서 영업이익 3억원에 그쳤다. 지난 6월 말에 가동된 한국콜마의 2공장과 관련한 비용은 제한적이었지만, 주요 고객사의 주문량이 예상보다 적어 미국 시장에서 적자를 보게 된 것이다. 반면, 캐나다는 매출 감소를 비용 효율화로 극복해 흑자전환에 성공했다.
상상인증권은 중국과 캐나다에서는 단기적인 개선 요인이 존재하지 않으나, 미국 시장에서 2공장이 가동됨에 따라 해외 매출 기여도가 높아질 가능성을 긍정적으로 평가하고 있다. 김혜미 상상인증권 연구원은 “과거 분기에 비해 해외 실적이 다소 주춤했던 점은 아쉽지만, 단기적으로는 감가상각비 등 비용 확대의 영향이 예상되므로, 해외 모멘텀 약화로 주가는 횡보할 것”이라고 말하며 전망을 밝혔다.
결국 한국콜마의 해외 실적이 예상보다 둔화된 점은 하반기 시장에 있어 중요한 변수로 작용할 것으로 보인다. 투자자들은 이러한 동향을 주의 깊게 살펴보아야 하며, 한국콜마의 장기적인 성장 가능성에 대한 긍정적인 요소와 함께 단기적인 변동성을 염두에 두어야 할 시점에 있다.
