상장지수펀드(ETFs)가 암호화폐(크립토) 시장의 주류 금융으로 나아가는 중요한 관문으로 여겨졌던 것이 불과 3년 전의 이야기다. 그 당시, 비트코인 ETFs에 대한 기대가 높아지며 투자 방식에 혁신을 가져올 것으로 전망됐다. 하지만 현재 많은 투자자들이 정체된 암호화폐 시장에서 수익을 위해 더 다양하고 진화된 투자 상품을 요구하고 있다.
상장지수펀드는 기관들이 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)에 접근할 수 있는 간편한 방법을 제공했지만, 가격 움직임에만 초점을 맞추는 한계가 있다. 암호화폐 시장의 변동성이 대표적이지만, 잠시 정체기를 겪을 경우 ETFs 수익률 역시 stagnating의 위기에 처할 수 있다. 이제 투자자들은 단순한 가격 변동 외에 추가적인 수익을 창출할 수 있는 방안을 원하고 있다. 기존의 ETF가 단순히 가격 베팅을 중심으로 한다면, 상장지수채권(ETN)은 여러 가지 암호화 자산에 대한 구조적 노출을 제공함으로써 이러한 요구에 응답하고 있다.
유럽에서는 이미 스테이킹 기반 토큰, 분산금융(DeFi) 포트폴리오, 다중 자산 투자 바구니 등의 상품으로 다양하게 발전된 ETN들이 활성화되고 있다. ETN은 보다 주도적인 투자 상품으로 자리 잡아가고 있으며, 이는 유럽의 시장 가격을 추적하는 상장지수펀드(ETFs)의 활동을 제한하는 UCITS 규정 덕분이다. 유럽연합의 암호자산 규제(MiCA) 시행은 이러한 흐름을 더욱 가속화하고 있다. MiCA는 암호자산에 대한 단일 법적 체계를 제공하며, 투자의 발행, 운영 및 마케팅에 관한 명확한 기준을 제시하고 있다.
MiCA는 ETN에 관한 가장 큰 우려인 신용 위험을 처리한다. 일반적으로 ETN은 발행자의 신용도를 기반으로 하기 때문에 신용 위험에 취약했으나, MiCA는 더 높은 자본 요건과 운영의 투명성을 요구하여 기관 투자자에게 더 나은 보안을 제공하고 있다. 이러한 발전은 기존의 채권 투자자에게 친숙한 규제 프레임워크와 유사한 방식으로 카운터파트리 위험을 줄이고 있다.
하지만 이러한 유럽의 선도적인 방식과 달리, 미국은 여전히 신중한 접근을 보이고 있다. 증권거래위원회(SEC)의 조심스러운 태도로 인해 그와 같은 다목적 암호ㆍ자산 투자 상품들은 제한적이다. 이로 인해 미국 투자자들은 암호화폐 시장 내 기회를 충분히 활용하지 못하는 상황이다. 이는 투자자들이 비트코인의 다음 정점에만 근거한 접근 방식에서 벗어나고 있음을 나타내고 있다. 그들은 스테이킹 보상을 가져오거나 분산 금융 프로토콜에서 요금을 얻는 구조적 상품을 원하고 있다.
결국 ETNs는 바이너리 ETF와는 다른 투자의 다이나믹을 잘 포착할 수 있도록 도와준다. 과거에 ETFs가 기관 투자자들에게 암호화폐를 정상화하는 데 중요한 역할을 했다면, ETNs는 가격 추적 대신 이들을 기반으로 나아가 더 많은 투자 방식을 가능하게 하고 있다. 기관들은 분산, 수익 창출을 원하고 있고, 규제자는 투명성을 원한다. ETNs는 이러한 요구의 균형을 잘 맞추고 있으며, 지속적인 수익을 제공할 수 있는 가능성이 높다.
ETF에 만족하는 투자자도 있겠지만, 세계 최대의 자산운용사들에게는 단순 방임이 전략이 아닐 것이다. ETNs는 불확실한 시장 내에서 지속적인 수익의 약속을 제공하며, 암호화폐의 잠재력을 제대로 활용하기 위한 더 세련된 선택지로 떠오르고 있다. 암호화폐 시장의 다음 성장 단계는 단순한 가격 투기 이상의 수익을 제공하는 상품에 달려 있으며, ETNs는 이미 그 가능성을 보여주고 있다.
