크립토 트레저리 기업 시장은 장기적인 약세장에 들어서면서 구조조정의 가능성이 높아지고 있다는 분석이 제기되고 있다. 특히, 현금 흐름을 창출할 수 있는 기업이 순자산가치(NAV) 아래로 거래되는 경쟁사를 인수·합병하여 시장을 재편하는 모습이 증가할 것으로 전망된다.
BTCS의 최고전략책임자(CSO)인 보이치에흐 카시츠키는 코인텔레그래프와의 최근 인터뷰에서 “시장이 지속적으로 하락한다면 크립토 트레저리 시장은 통합으로 나아갈 수밖에 없다”며, 실제 운영 중인 회사가 NAV보다 할인된 가격에 거래되는 회사를 인수하는 사례가 더욱 빈번해질 것이라고 주장했다.
크립토 트레저리 기업은 두 가지 주요 유형으로 나눌 수 있다. 하나는 블록체인 네트워크 검증인으로서 운영하며 퍼블릭 및 프라이빗 크레딧 상품을 제공하여 현금 흐름을 창출하는 기업이고, 다른 하나는 비트코인(BTC) 등 암호화폐를 단순히 구매하여 보유하는 기업이다. 카시츠키는 “현금이 유입되는 구조를 가진 기업이 암호화폐만 축적하는 기업보다 재무적 우위를 갖는다”며, 이러한 우위가 약세장에서 더욱 두드러질 것이라고 강조했다.
특히, 보유한 암호화폐의 가치보다 낮은 시가총액으로 거래되는 기업들이 증가할수록, 현금 흐름을 가진 기업은 이들을 할인된 가격으로 인수할 가능성이 커진다. 카시츠키는 “NAV 아래에서 거래되는 기업들은 대개 버티기 싸움 중에 있으며, 통합을 통해 더 큰 시너지를 얻고 신속하게 시장에서의 경쟁력을 강화할 수 있다”고 덧붙였다.
현재 크립토 트레저리 기업들은 2025년의 조정 시장에서 주가 하락을 체감하고 있으며, 많은 기업들이 그들의 재무제표에서 보유한 암호화폐 가치보다 낮은 수준에서 거래되고 있다. 이러한 현상은 10월 크립토 시장의 급락 이전에 나타난 예고 신호로 해석되고 있다.
미래에 대한 전망으로, 카시츠키는 토큰화된 실물자산(RWA) 중에서도 퍼블릭 및 프라이빗 크레딧의 토큰화가 향후 24개월 내에 급격하게 성장할 것으로 예상했다. 그는 “신용상품은 전 세계에서 가장 많이 사용되는 금융상품 중 하나”라며, 블록체인 기반의 퍼블릭 및 프라이빗 크레딧 상품도 토큰화될 수ある 것이라고 언급했다.
토큰화된 RWA는 탈중앙화금융(DeFi)에서 담보로 활용될 수 있으며, 대출·차입 서비스에서 담보로 사용되거나 수익형 담보로 설계되어 트레저리 기업의 안정적인 수익원으로 작용할 가능성이 있다. 크립토 트레저리 기업 측에서는 단순한 보유 전략만으로는 시장의 변동성을 극복하기 어려우므로, 신용상품과 같은 ‘현금 흐름형 자산’이 시장 재편기에 생존의 열쇠가 될 것이란 해석이 나오고 있다.
세계 최대 비트코인 트레저리 기업인 스트레티지(Strategy) 역시 투자자에게 신용상품에 가까운 투자수단과 고정수익형 성격의 증권을 제공하며 주목받고 있다. 스트레티지는 MSCI에 자사와 유사한 크립토 트레저리 기업들을 지수에 편입해야 한다고 주장하며, 이러한 고정수익형 상품 제안을 통해 투자자들에게 비트코인에 대한 여러 수준의 경제적 노출을 제공하고 있다고 밝혔다.
전반적으로, 약세장이 지속되면서 NAV의 디스카운트가 커질수록 M&A가 증가할 가능성이 높아지며, 이 과정에서 토큰화된 RWA와 같은 수익형 모델을 갖춘 크립토 트레저리 기업들이 주도권을 확보할 것으로 예상된다.
