에코프로비엠의 주가는 최근 반등세를 보이고 있지만, 이와 동시에 개인 투자자들의 경계심이 더욱 커지고 있다. 주가가 상승함에 따라 전환사채(CB) 투자자들의 차익실현 매물이 시장에 쏟아질 가능성이 증가하고 있기 때문이다. 현재 사모펀드(PEF) 운용사들은 총 4400억 원 규모의 에코프로비엠 CB를 보유하고 있다.
최근 한국거래소에 따르면, 에코프로비엠의 주가는 3일 전 거래일 대비 2.18% 하락하여 19만2600원으로 거래를 마감했다. 주가는 지난해 5월 27일 8만1200원에서 바닥을 치고, 10개월 이상 만에 두 배 이상 급반등한 상황이다. 이는 유럽 전기차 수요 증가에 따른 실적 개선 기대감과 정부의 코스닥 활성화 정책이 투자심리에 긍정적으로 작용했기 때문으로 분석된다.
그러나 주가가 상승할수록 대규모 잠재 매도 물량인 오버행(overhang) 위험이 커지는 문제점이 있다. 유명 PEF 운용사들은 2023년 7월 에코프로비엠이 발행한 제5회차 CB 4400억 원 어치를 인수한 바 있다. 이들은 전기차 산업이 더 성장할 것으로 전망하고, 해당 CB를 표면 이자율 0%, 만기 이자율 2%라는 조건으로 매입했다. 이는 이자 수입을 포기한 대신 향후 주식 전환을 통해 수익을 실현하기 위한 전략으로 보고된다.
하지만 현재 상황에서는 이들 투자자들이 즉시 차익 실현에 나설 수는 없는 조건이다. 에코프로비엠의 주가는 현재 이 투자에서의 전환가액인 21만4188원보다 낮기 때문이다. 그러나 오랜 손실 끝에 수익 구간에 진입 가능성이 보이면서, 주가가 전환가액을 초과할 경우 이들 투자자들이 주식 전환을 통해 회수할 유인이 커질 것이라는 전망이 나오고 있다. 해당 CB의 주식 전환 청구는 2024년 7월부터 가능하다.
다행히도 전체 발행 주식 대비 CB 전환 물량은 지분의 2.1%에 불과하여, 시장에서 충분히 소화 가능하다는 평가도 있다. 하지만 개인 투자자들은 주가의 지속적인 상승세와 함께 발생할 수 있는 채권 전환에 대한 우려로 인한 경계심을 더욱 강화하고 있는 상황이다. 에코프로비엠에 대한 투자는 전기차 산업의 성장성과 정부 정책의 긍정적 영향을 고려해야 할 중요한 기로에 놓여 있다.
