이더리움(ETH)의 최근 시장가치가 실현가치에 비해 크게 하락하면서, 역사적으로 ‘투매’ 상황에서 관찰되었던 MVRV Z-스코어 지표가 -0.42로 기록되었다. 이는 과거의 항복 심리를 반영하고 있어 일시적 저점으로 해석될 수 있지만, 시장 내에서는 저점 도달 여부에 대한 의견이 분분하다.
MVRV Z-스코어는 암호화폐의 시장가치와 실현가치를 비교하여 과대 또는 저평가 상태를 평가하는 지표로, 0 이하로 떨어질 경우 투자자들 사이에 강한 매도 심리가 자리잡았음을 나타낸다. 현재 수치는 투자자들이 자산을 대량으로 매도하는 ‘capitulation’ 상태에 있다는 신호로 간주된다. 그러나 알프랙탈(Alphractal)의 창립자 주앙 웨드슨(Joao Wedson)은 현재 MVRV 수준이 2018년과 2022년의 주요 바닥과 비교해서는 상대적으로 약하다고 경고했다. 특히 그는 2018년 12월에 -0.76이라는 극단적인 수치가 기록되었음을 언급하며, 이런 지표가 현재보다 더 심각해질 수 있음을 시사하였다.
투자 전문가들은 현재의 시장 상황을 두 가지 시각에서 분석하고 있다. 한편에서는 이더리움의 펀더멘털이 개선되는 추세에 있으나, 4월 세금 시즌으로 인한 유동성 축소와 같은 외부 요인들로 인해 추가 하락 가능성에 대한 경고가 이어지고 있다. 해시키 그룹(HashKey Group)의 선임 연구원 팀 선(Tim Sun)은 “시장 전반이 이미 상당한 부담을 받고 있으며, 여전히 하락을 이끄는 요소들이 존재한다”고 밝혔다. 이러한 분석은 가격이 최대 30%까지 하락한 최근의 흐름을 방증하고 있다.
반대로, 일부 낙관론자들은 현재 이더리움의 가격이 장기 매수 기회로 작용할 수 있다는 긍정적인 전망을 제시하고 있다. MN펀드의 창립자 미카엘 반데포프(Michaël van de Poppe)는 “현재 MVRV 조건은 2025년 4월 폭락, 2022년 6월 테라 사태 후 저점, 그리고 2020년 3월 코로나 쇼크와 유사하다”면서 “이는 공포 속에서 매수의 최적 구간”이라고 강조하였다. 비트루(Bitrue) 거래소의 연구 개빈 앤리 파우잔 아지마(Andri Fauzan Adziima)도 “음의 MVRV 구간은 과거에 비춰볼 때 강한 기술적 반등의 전조가 되었던 경우가 많다”고 덧붙이며 장기 저가 매집을 고려할 필요가 있다고 언급했다.
그러나 MVRV 지표의 신뢰성은 여전히 논란이 되고 있다. 온체인 지표는 종종 저점 예측에 유용하였던 바 있다. 하지만 현재와 같은 매크로 불확실성과 시장 유동성 악화 우려 속에서는 단기적인 움직임 예측이 어려워진 상황이다. 이더리움의 가격이 반등 국면에 접어들지, 혹은 추가 조정을 받을지는 다가오는 몇 주간의 흐름에 따라 달라질 것으로 전망된다.
결론적으로, 현재의 이더리움 시장은 복잡한 심리를 반영하고 있으며, MVRV 지표의 움직임을 통해 적절한 투자 시기를 포착할 수 있는 기회와 도전이 공존하고 있다.
