비트코인 가격이 2024년 12월 10만8천 달러에서 2025년 2월 8만8천 달러에서 9만7천 달러 사이로 하락하며 최대 19%의 급락을 기록하고 있다. 이로 인해 투자자들은 불안감을 느끼고 있다. 전략(MicroStrategy로 알려진)이라는 기업은 비트코인 보유량이 가장 많은 회사로, 최근 주가가 55% 이상 하락한 상황이다.
현재 전략은 2025년 2월 10일 기준으로 478,740 BTC를 보유하고 있으며, 이는 오늘날 가격인 약 9만1천250 달러로 환산할 경우 437억 달러에 달한다. 이 회사는 마이클 세일러가 이끌며 평균 6만2,473 달러에 비트코인을 매입해 279억 달러를 지출했다. 현재 데이터에 따르면, 전략은 157억 달러의 실현되지 않은 이익을 기록하고 있지만, 시장의 반응은 냉담하다. 비트코인의 최근 하락과 MSTR의 주가 급락은 전략의 대담한 투자에 대한 우려를 나타낸다.
전략이 비트코인을 대량으로 구매한 것은 큰 비용이 들었으며, 회사는 82억 달러의 부채를 보유하고 있다. 이는 대부분 2028년에 만기가 도래하는 전환 사채 형태이다. 전략의 비트코인 보유량 대비 19%의 레버리지 비율이 적용된다. 전환 가격은 현재 주가 아래에 있어 단기적으로는 여유가 있지만, 비트코인이 더욱 하락한다면 새로운 자본을 조달하는 것이 어려워질 수 있다.
이러한 부채 구조가 우려를 낳고 있으며, “강제 청산” 가능성에 대한 논의가 퍼지고 있다. 전략이 비트코인을 처분해야 할까? 2025년 2월의 분석에 따르면, 마이클 세일러가 투표권의 46.8%를 보유하고 있어 주주가 극단적인 조치를 요구하기 위해서는 그의 동의를 받아야 한다. 그리고 이러한 동의를 받기는 쉽지 않을 것이다. 부채의 만기(2028년)는 추가적인 방어막을 제공하며, 따라서 강제적 판매를 요구할 만한 “근본적인 변화”가 필요하다고 분석가들은 지적하고 있다.
전반적으로 비트코인 가격은 2025년 2월 25일 기준으로 8만8천 달러에서 9만7천 달러 사이에서 변동하고 있으며, 이는 전략의 평균 매입가인 6만2,473 달러보다 간신히 높지만 향후 하락이 이어질 경우 위험할 수 있다. MSTR 주가는 55% 이상 하락하여 수십억 달러의 가치를 잃었으며, 이로 인해 투자자들은 지속적인 비트코인 하락이 전략의 자본 조달 능력을 위축시킬 수 있다고 우려하고 있다. 전략의 모델은 자금을 조달해 비트코인을 구매하고 이를 반복하는 구조로, 시장의 신뢰가 필수적이다.
일부 분석가는 전략의 비트코인 투자야말로 천재적인 결정이라고 평가하는 반면, 다른 이들은 비트코인의 가격이 다시 10만 달러를 넘어설 경우 이 478,740 BTC의 가치는 급등할 수 있다고 주장한다. 반면, 가격이 50% 하락해 4만5,625 달러로 떨어질 경우, 보유 자산은 부채와 매입 비용에 비해 손실을 입게 된다. 이런 긴장 관계에 대해 코베시 레터는 즉각적인 붕괴가 우려되지는 않지만, 시장의 심리가 빠르게 악화되고 있음을 지적하고 있다.
마지막으로 전략은 이전에도 암호화폐의 겨울을 잘 견뎌온 바 있다. 그러나 이번 하락은 그 한계를 시험하고 있다. 현재 비트코인 가격은 9만1천250 달러로, 회사는 겨우 손익분기점 이상을 유지하고 있다. MSTR 주식의 55% 폭락은 투자자들에게 불안감을 주고 있으며, 자본 조달이 생명선이 되는 상황이다. 비트코인이 장기간 6만
