중국 국채가 월요일에 급등하며 10년물 수익률이 2% 아래로 떨어져 22년 만의 최저치를 기록했다. 이는 베이징 정부가 경제를 지원하기 위한 추가적인 자극 조치를 확대할 것이라는 기대감에 의해 촉발되었다.
중국의 10년 만기 정부채권 수익률은 월요일 1.9636%로 하락했으며, 30년물 수익률은 2.164%로 떨어졌다. 이러한 국채 수익률의 하락은 상업은행에 대한 지급준비율의 추가 인하 기대와 함께, “지지적인 유동성 환경 및 여전히 약한 경제 기본 지표”에 기인한 것으로 OCBC 은행의 아시아 매크로 연구 책임자 Tommy Xie가 설명했다.
수익률 하락은 중국 인민은행이 지난 금요일 발표한 대로, 11월에 8000억 위안을 통해 은행 시스템에 유동성을 주입한 이후 나타났다. 이는 10월의 5000억 위안 주입에 비해 대폭 증가한 수치이며, “은행 시스템 내의 유동성을 적정 수준에서 유지하기 위한 것”이라고 공식 성명에서 밝혔다. 또한 인민은행은 11월에 정부 채권을 순매수하여 2000억 위안을 추가로 구매했으며, 이는 통화 정책의 반주기 조정을 강화하기 위한 조치로 해석됐다.
중국 정부는 경제 성장 둔화와 매력적인 투자처 부족으로 인해 안전한 중국 국채에 대한 투자가 몰려들면서 이는 국채 시장의 급등을 억제하기 위한 노력을 기울이고 있다. 중국 인민은행은 투자자들이 변동성이 큰 자산을 기피하는 상황에서 정부채에 대한 추격으로 인한 불안정한 거품의 위험성에 대해 경고했다.
“시장에서는 내년 초에 있을 재정 자극 지원을 여전히 가격에 반영하고 있다”라고 abrdn의 투자 책임자 Edmund Goh가 CNBC에 언급했다. 그는 최근 몇개월간의 국내 경제 지표는 개선되지 않았음을 강조하며, “의미 있는 재정 자극이 없다면 중국 경제는 디플레이션 상태로 향할 것”이라고 덧붙였다.
또한, 중국의 오프쇼어 위안화는 월요일 달러 대비 0.45% 약세를 보이며 7.2795로 거래됐다. Pan Gongsheng 중국 인민은행 총재는 11월 고위급 회의에서 당국이 지원적인 통화 정책을 유지할 계획이며, 연말까지 지급준비율을 25~50bp 인하할 것이라고 언급했다. 그는 또한 7일 역레포 금리가 연말까지 추가로 20bp 인하될 수 있다고 시사했다.
OCBC의 Xie는 “향후 채권 수익률 추가 하락에 대한 저항이 증가할 수 있으며, 정부 채권 발행 증가와 주요 회의가 예정되어 있다”고 언급했다. 중국은 중순경에 상무위원회와 이어 연례 중앙 경제 업무 회의를 개최할 계획이며, 이 자리에서 2025년도 경제 계획과 성장 목표를 설정할 예정이다. 이러한 회의에서 베이징 정부는 추가적인 자극 조치를 발표할 가능성이 높아 이는 시장의 판도를 바꿀 수 있으며 국채 수익률의 하락폭을 줄일 수 있다고 Xie는 덧붙였다.
중국의 10년물 수익률이 2%에 근접하게 되면서 미국 10년물 재무부 수익률과의 간격이 좁아지고 있다는 점도 잊지 말아야 할 사항이다. Macquarie Capital의 중국 주식 전략 책임자인 Eugene Hsiao는 “이는 중국 주식 유입에 대한 순 긍정적 요인”이라고 강조했다. 중국의 10년물 수익률은 4% 이상인 미국 10년 만기 채권 수익률에 비해 여전히 낮은 수준을 유지하고 있다.
