한때 디파이(탈중앙화 금융) 대출 분야에서 중요한 역할을 했던 컴파운드(Compound)가 현재는 그 위상과 관련성을 잃고 7위권 프로토콜로 내려앉았다. 2021년에는 TVL(예치 자산 규모)이 120억 달러에 달했으나, 현재는 14억 달러로 축소되었다. 이는 약 10분의 1 수준에 불과하며, 다른 경쟁 프로토콜들이 급격히 성장하는 동안 컴파운드는 여러 사건과 낮은 리스크 관리로 인해 큰 타격을 입었다.
컴파운드는 2018년 이더리움 플랫폼을 기반으로 로버트 레쉬너와 제프리 헤이스에 의해 탄생한 디파이 대출 프로토콜이다. 사용자는 중개인 없이 온체인에서 자산을 예치하고 이자를 받을 수 있으며, 담보를 통해 암호화폐를 대출받을 수 있는 구조가 특징이다. 초기의 디파이 참여자들에게 직관적이며 매력적인 옵션으로 자리 잡았고, 여러 유명 벤처 캐피털의 투자를 유치하는 성과를 올렸다.
특히 2020년에는 거버넌스 토큰인 COMP를 도입하여 이자 수익 외에도 토큰 보상을 제공하며 ‘이자 농사(일드 파밍)’ 열풍을 주도했다. 이로 인해 컴파운드는 디파이 대출의 중심으로 자리 잡았고, 중앙화 거래소 및 다양한 디파이 서비스와의 연계를 통해 사실상 산업 표준이 되었다.
하지만 이 시기 이후 컴파운드의 강세는 오래가지 않았다. 2021년 10월, COMP 보상 구조를 변경하는 ‘프로포절 62(Proposal 62)’ 업그레이드가 진행되면서 치명적 버그가 발생했다. 사용자가 받을 COMP 토큰을 초과하여 지급하는 문제가 발생했고, 이로 인해 수천만 달러 규모의 자산이 손실되었다. 이때, 컴파운드의 거버넌스 구조가 긴급 대응을 어렵게 만드는 요소가 되면서 사용자들의 신뢰도 크게 하락했다.
또한, 2021년 11월 비트코인 가격이 최고조에 달한 후 암호화폐 시장이 급격히 하락하면서 디파이 전반에서 대출 수요가 감소했다. 레버리지 포지션 청산이 잇따르자, 컴파운드와 같은 풀 단위 유동성을 사용하는 프로토콜은 급격한 자산 감소를 겪게 되었다. 리스크를 세분화 관리하는 경쟁 프로토콜인 에이브(AAVE) 및 메이커다오(MakerDAO)와 비교해 더 큰 충격을 받았다는 평가가 지배적이다.
2022년에는 크립토 겨울의 여파로 상황이 더욱 악화되었다. 테라와 UST의 붕괴, FTX 파산 등으로 인해 시스템 리스크에 대한 경계가 강화되면서, 풀 구조를 유지하던 컴파운드는 상대적으로 낮은 매력을 지니게 되었다. 이와 함께 리더십에서도 변화가 있었고, 레쉬너는 컴파운드를 떠나 새로운 플랫폼인 ‘슈퍼스테이트(Superstate)’를 창립하였다. 이로 인해 오랜 제품 방향성과 전략의 불확실성이 더해지면서 커뮤니티와 투자자들은 새로운 프로젝트에 눈을 돌리게 되었다.
현재 컴파운드의 TVL은 14억 달러로, 한때의 120억 달러에 비해 크게 하락했다. 이는 TVL 기준으로도 7위에 머물고 있으며, 에이브는 270억 달러로 시장에서의 격차를 더욱 벌리고 있다. 또한, 2021년에 최대 4,700만 달러에 달했던 월간 수수료 매출이 현재는 약 350만 달러로 축소되었다. 이러한 지표들은 컴파운드의 성장 가능성을 의심하게 만들고 있다.
그럼에도 불구하고 컴파운드는 여전히 디파이 대출 상위권에 위치하며, 코드 안정성과 온체인 거버넌스에서 쌓아온 레거시는 무시할 수 없다. 향후 디파이 생태계가 성장할 때, 컴파
