코인베이스가 20억 달러, 약 2조 7,800억 원 규모의 전환사채 발행 계획을 발표했다. 이는 주가에 부정적인 영향을 미쳐 장외거래에서 2% 이상 하락하는 결과를 초래했다. 이번 자금 조달은 향후 인수 및 합병, 그리고 일상적인 운영 자금으로 사용될 예정이며, 투자자 반응은 하나로 일치하지 않았다.
이번 발행은 두 개의 트랜치로 나뉘어 진행된다. 첫 번째는 2029년 만기 10억 달러, 두 번째는 2032년 만기 10억 달러 규모로, 미국 내 자격을 갖춘 기관 투자자에게만 비공식적으로 판매된다. 초기 투자자는 특정 조건 하에 총 1억 5,000만 달러 규모의 추가 매입 옵션을 보유하게 된다. 이 채권은 무담보 선순위 채권으로, 반기마다 이자가 지급되며 지정된 만기일에 원금이 상환된다.
전환사채의 구조는 채권 보유자가 코인베이스의 클래스 A 보통주와 현금 또는 이 둘의 조합으로 채권을 전환할 수 있도록 설계되어 있다. 특히, 이번 발행은 주식 희석의 가능성을 줄이기 위해 상한콜(capped call) 거래 구조를 포함하고 있어 투자자들의 우려를 완화할 것으로 기대된다. 이 파생거래 구조는 전환 주식에 대한 추가 현금 지출을 억제하며, 발행 자금의 일부는 이와 관련된 비용으로 사용될 예정이다.
코인베이스는 발행된 자금의 대부분을 일상적인 운영 자금으로 활용하고, 향후 인수 추진 및 자사주 매입에 사용할 계획을 밝혔다. 그러나 자금 조달 발표 후 투자자들은 실적 부진과 주가 희석 가능성에 대한 우려를 제기하며 주가에 부정적인 영향을 미쳐 기간 장외거래에서 주가는 하락세를 보였다. 특히, 컴패스포인트는 코인베이스의 등급을 ‘중립’에서 ‘매도’로 강등하며, 스테이블코인과 같은 경쟁 심화 요소가 코인베이스의 실적에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 분석했다. 이들은 또한 코인베이스의 목표주가를 기존 330달러에서 248달러로 하향 조정했다.
반면, 벤치마크는 코인베이스에 대해 여전히 긍정적인 관점을 유지하며, 기관 고객 기반의 확대와 신사업 역량 강화를 이유로 목표주가를 421달러로 상향 조정하며 ‘매수’ 의견을 유지했다. 이와 같은 상황에서 코인베이스는 최근 트럼프 대통령의 친(親) 크립토 공약에 힘입어 제도권 내 입지를 점차 강화하고 있으나, 실적 압박과 경쟁 심화라는 이중적인 문제로 인해 여전히 주가는 불안한 상황이다.
