한국투자증권은 3일 크래프톤에 대해 내년에도 실적 성장세가 지속될 것으로 전망하며 목표주가를 40만원으로 설정하고 투자의견을 ‘매수’로 유지했다. 이는 크래프톤의 올해 3분기 실적이 매우 호조를 보였음에도 불구하고 주가가 조정을 받은 이유가 피크아웃 우려 때문이라는 분석에 기반한 것이다.
올해 3분기까지의 누적 매출은 52% 증가하였고, 영업이익은 60% 성장하였다. 이러한 성장은 주로 ‘배틀그라운드’(펍지)의 매출 성장에 기인하는데, 시장에서는 이러한 성장이 지속되지 않을 것이라는 우려가 커지고 있다. 그러나 한국투자증권은 이러한 피크아웃 우려는 시기상조라고 강조했다.
특히 PC와 모바일 모두 가입자당 평균 매출(ARPU)에 대한 부담이 낮다는 점이 주목할 만하다. PC의 경우에는 매출이 크게 증가했지만 이는 주로 월간 활성 이용자(MAU)의 증가에 기반하고 있어 ARPU는 지난해 수준에서 크게 상승하지 않았다고 설명하였다. 반면 모바일 부문의 ARPU는 지난해 하반기부터 크게 개선되었지만, 페이투윈(P2W) 장르의 특성상 가입자당 월 평균 매출은 1500~2000원으로 추정된다. 이와 함께 모바일 매출 중 일부 로열티를 제외할 경우 실제 ARPU는 더욱 낮을 것으로 보고되었다.
정호윤 한국투자증권 연구원은 “실적 피크아웃 가능성이 탈락하고 있는 이유는 ARPU가 여전히 부담스럽지 않기 때문”이라며, “트래픽 트렌드도 안정적이어서 내년에도 지속적인 실적 성장이 가능할 것”이라고 강조했다. 이러한 긍정적인 전망은 크래프톤의 사업 모델과 이용자 기반의 성장성을 반영하고 있으며, 앞으로의 전망에 강한 신뢰를 주고 있다.
결론적으로 크래프톤은 앞으로도 실적 성장을 지속할 것으로 예상되며, 이와 같은 분석을 바탕으로 투자자들은 긍정적인 대응을 고려할 필요가 있다. 성장 기조를 유지하는 한편, 피크아웃 우려를 불식시키기 위한 전략적 접근이 특히 중요할 것으로 보인다.
