다올투자증권이 클래시스에 대한 분석을 통해 브라질 파트너사의 인수 일정이 지연됨에 따라 실적 추정치가 소폭 하향 조정되었음을 밝혔다. 이에 따라 목표주가는 기존 8만4000원에서 8만2000원으로 하향됐다.
클래시스는 지난해 4분기 실적에서 다올투자증권의 예상치를 하회하는 결과를 기록했다. 4분기 매출액은 934억원으로, 전년 동기 대비 26% 그리고 전분기 대비 13% 증가하였다. 영업이익은 512억원으로, 이는 전년 대비 43%, 전분기 대비 36% 증가한 수치이나, 기존의 추정치에는 미치지 못한 것으로 나타났다.
국내 사업 부문의 장비와 소모품 매출은 각각 125억원과 134억원을 기록하였다. 장비 매출은 전년 대비 32% 증가했으나, 소모품 매출은 6% 감소하였다. 지난해 7월에 출시된 쿼드세이 기반의 제품 성장성은 긍정적 신호를 보였지만, 추석 연휴로 인한 영업일수 감소로 인해 국내 소모품 매출은 2022년 2분기 이후 처음으로 역성장하게 되었다.
해외 시장에서도 브라질 매출이 73억원으로 전분기 대비 38% 성장하며 지난해 대비 감소폭을 줄였다. 이는 소모품 중심의 발주가 유지되고 있다는 점에서 긍정적인 대목으로 평가된다. 수익성 측면에서는 환율 효과가 일부 보완적으로 작용하였고, 분기 평균 원·달러 환율이 1,449원까지 상승하면서 소모품 비중의 감소를 상쇄시키며 매출총이익률(GPM)은 전년 대비 0.3%포인트 증가한 77.1%에 도달했다.
그러나 메드시스템즈(Medsystems)의 매출채권을 대여금으로 전환하는 과정에서 44억원의 대손상각비가 발생하였다. 이로 인해 영업이익률(OPM)은 54.8%로 나타났고, 해당 비용을 제외할 경우 50.1% 수준으로 분석된다.
클래시스는 4분기에도 높은 환율 환경이 지속됨에도 불구하고 연간가이던스를 만족시키지 못했다. 특히 2분기 이후 전년 대비 견조했던 국내 소모품 매출 성장률의 하락은 미용 의료 시장의 성장세에 비춰보았을 때 아쉬운 점으로 지적되고 있다. 올해 유기적 성장률을 30% 수준으로 제시하기에는 추가적인 신뢰가 부족하다는 분석이 나오고 있으며, 단기적으로는 1분기부터 국내 소모품 매출이 다시 성장세를 회복할 수 있을지 확인할 필요성이 있다는 지적이 이어지고 있다.
회사는 3월 중에 브라질 파트너사 인수 절차를 마무리할 계획이며, 현지 임원진 선임을 완료하고 사전 통합 작업(Pre-PMI)을 진행 중이다. 아울러 2026년에는 미국과 쿼드세이 파트너십을 체결할 예정이며, 오는 9월에는 중국 볼뉴머 품목 허가를 목표로 하고 있다. 그러나 이러한 이벤트가 실제로 실적 개선으로 이어질 시점은 올 하반기로 예상되고 있다.
박종현 다올투자증권 연구원은 “일회성 대손상각비 환입 영향을 제외하면 영업이익이 기대치를 하회했다”며 “브라질 파트너사 인수 지연으로 실적 추정치를 소폭 하향 조정하게 됐다”고 전했다.
