신영증권은 한샘에 대한 목표주가를 기존 6만원에서 5만4000원으로 하향 조정하면서, 투자 의견을 ‘매수’에서 ‘중립’으로 변경했다. 이는 현재 외부 환경이 여전히 어려움을 겪고 있기 때문이라는 분석이다.
최근 발표된 한샘의 3분기 영업이익은 73억원으로, 지난해 같은 기간 대비 48.2% 증가했다. 그러나 매출액은 4541억원으로 5.6% 하락한 상황이다. 신영증권은 한샘이 3분기에 사옥을 매각하여 발생한 일회성 이익으로 당기순이익이 1247억원에 달했다고 지적하면서, 이로 인한 매출원가율 75.7%와 영업이익률 1.6% 기록을 설명했다. 제품 재고, 지급수수료, 판촉비 등에서 주요 비용 절감이 이루어진 것으로 파악되었다.
하지만 내년에도 이러한 비용 절감 효과가 계속 발생할 것인지에 대한 의문이 제기되고 있다. 특히 홈쇼핑 관련 지급수수료는 큰 비중을 차지하고 있으며, 추가적인 채널 축소에 대한 검토가 이루어지지 않고 있다는 점이 우려를 낳고 있다. 또한 사옥 매각에 따라 임차료 부담이 연간 100억원 증가하게 되어, 추가적인 비용 절감 여력이 부족할 것이라는 분석이 나왔다. 따라서 신영증권은 내년에 매출 상승에 따른 레버리지 효과를 기대할 수밖에 없다고 강조했다.
한샘은 시장주도몰 전략적 협업을 통해 온라인 고객 노출을 확대하고, 오프라인 시장에서도 핵심 단지를 공략하는 등 다양한 사업 전략을 제안하고 있다. 이는 중고가 라인업을 통한 객단가 상승과 온·오프라인 판매 채널의 확장을 목표로 하고 있다. 박세라 신영증권 연구원은 비용 지출이 제한적인 상황에서 구체적인 실행 방안이 필요하며, 실효성을 검증할 시간이 요구된다고 지적했다. 이는 한샘의 공격적인 판매 전략이 불확실성을 내포하고 있다는 의미로 풀이된다.
결론적으로, 한샘은 현재의 외부 환경 속에서 다양한 전략을 추진하고 있으나, 지속적인 성장성과 비용 절감 효과의 실효성에 대한 검증이 필요하다는 의견이 지배적이다.
