최근 1월 3주차 암호화폐 시장은 주로 ‘정책 기대’와 ETF 자금 유입에 기초하여 긍정적인 흐름을 보이고 있다. 피델리티와 같은 주요 기관들이 하루 동안에만 7.5억 달러의 ETF 자금을 흡수하였으며, 아랍에미리트(UAE)의 국부펀드인 ‘무바달라’도 비트코인 매수에 참여했다. 그러나 안팎으로 보이는 회복세는 실제로는 상당히 ‘편중된’ 흐름으로 분석됨에 따라, 이 반등이 과연 구조적인 전환점일지, 아니면 단기 기대감에 기인한 일시적 상승에 불과할지에 대한 우려가 커지고 있다.
시장 분석에 따르면 가격 및 자산 간의 구조에서 비트코인은 94,964달러로 소폭 보합세를 유지하였고, 이더리움은 3,273달러로 약세를 나타냈다. 반면 알트코인 가운데 솔라나는 1.88% 상승세를 보이면서 상위권에서 유일한 상승 흐름을 기록하였고, 도지코인과 카르다노는 각각 -1.96%와 -1.38%의 하락세를 지속하였다. 이러한 알트코인 간의 온도차는 자금이 주로 비트코인 중심으로 집중되고 있어 전체적으로 유동성이 확산되지 않고 있다는 점을 반영한다. 특히 디파이와 스테이블코인 관련 지표가 전반적으로 위축된 상황은 현재의 시장 반등이 암호화폐 전반에 걸친 동반 회복을 의미하지 않음을 시사한다.
유동성 및 자금 흐름 지표를 살펴보면 시장의 흐름이 넓게 퍼지기보다는 집중되고 있는 양상이 두드러진다. 스테이블코인 거래량은 하루 기준으로 -31.38% 급감하였고, 비록 시가총액이 유지되고 있지만 유효 유동성은 빠르게 감소하고 있다. 또한, 디파이 거래량도 -23.70% 줄어들며 실사용 기반의 유동성 역시 뒷받침되지 않고 있다. 파생상품 거래 역시 -31.09%의 감소세를 보이며 레버리지 선호 심리도 둔화되고 있다. 이러한 데이터는 시장의 반등이 ETF 중심의 기관 자금 유입에 많이 의존하고 있으며, 개인 투자자 및 실물 경제 기반의 자금은 전반적으로 감소하고 있다는 것을 의미한다.
특히 비트코인 현물 ETF 자금 흐름에서 가장 눈에 띄는 움직임을 찾아볼 수 있다. 피델리티 ETF에 하루 동안 3.5억 달러가 유입되었고, 전체 ETF 시장에서 7.5억 달러의 순유입이 확인되었다. 블랙록의 대규모 온체인 인출(6,647 BTC)은 ETF 물리적 매수의 유력한 근거로 작용하고 있다. 그러나 이 자금은 특정 시장 부문에만 집중되어 있어 전반적인 확산성에는 한계가 있다.
거시적 변수나 정책 환경 측면에서 보면, 미국 연방준비제도(연준)의 금리 정책 및 이에 따른 심리 변화가 시장 전반에 미친 영향은 상당하다. 최근 발표된 소비자물가지수(CPI)가 시장 예상치를 하회하며 연준의 추가 금리 인하 기대감이 고조되었고, 2025년까지 1~2%포인트 인하 가능성이 시장에 반영되고 있다. 그러나 지난해 12월의 금리 인하에도 연준은 여전히 ‘매파적인 입장’을 유지하고 있어 시장은 인하 속도와 방향에 대한 불확실성을 안고 있다.
이번 주 암호화폐 시장은 “기대감이 만든 반등, 하지만 구조는 허약하다”는 결론을 내릴 수 있다. 정책 기반으로 형성된 이 반등은 디파이, 스테이블코인, 파생상품 등 주요 유동성 지표에서의 뚜렷한 침체가 반등의 지속 가능성에 물음을 던진다. 실질적 자금 유입이 비트코인 ETF를 넘어 전체 시장으로
