SK그룹이 국내 반도체 실리콘 웨이퍼 제조사인 SK실트론의 경영권 매각을 검토하고 있다. 이는 SK그룹의 부채비율을 안정적으로 관리하기 위한 전략으로 풀이된다. 8일 투자은행(IB) 업계에 따르면 SK㈜는 주요 사모펀드와 접촉해 SK실트론의 경영권 매각을 비공식적으로 타진하고 있는 것으로 알려졌다.
현재 SK실트론의 운영 지분 구조는 SK㈜가 51%, NH투자증권, 한국투자증권, 삼성증권 등이 설립한 특수목적법인(SPC)이 49%를 보유하고 있다. 이 SPC의 49% 중 최태원 SK그룹 회장이 29.4%를 보유하고 있으며, 19.6%는 SK㈜와 총수익스왑(TRS) 계약으로 연계돼 있다. TRS 계약에 의해, 해당 증권사들은 지분 인수 대금을 책임지지만, 발생하는 수익은 최 회장과 SK㈜에게 이전된다. 2027년에 계약이 종료되면, SK㈜는 약 1691억원, 최 회장은 2536억원을 지급해야 한다. 따라서, 현재 논의되고 있는 SK실트론 경영권 매각은 SK㈜가 보유한 51%와 TRS로 보유한 19.6%, 총 70.6%의 지분을 매각하는 것을 포함한다.
SK실트론의 기업가치는 약 5조원으로 평가되고 있다. 매각이 성공할 경우, SK㈜는 3조원대 중반의 자금을 확보할 수 있을 것으로 보인다. SK㈜는 2017년 LG에서 SK실트론 지분 51%를 6200억원에 인수했으며, TRS 계약에 따라 변제해야 할 자금과 세금을 고려해도 2조원대 중후반의 자금 확보가 가능하다.
현재 SK㈜의 부채비율은 지난해 기준으로 86%에 달하며, SK실트론 매각이 실행될 경우 이 비율을 50%대까지 낮출 수 있을 것으로 예상된다. 그러나 SK㈜가 보유한 지분만 매각할 경우 최 회장의 지분은 소수 지분으로 전락할 가능성이 있어, 향후 최 회장 지분까지 포함한 매각이 이루어질지에 대한 귀추가 주목된다.
한앤컴퍼니(한앤코)가 SK실트론의 유력한 인수 후보로 부각되고 있다. 한앤코는 매각측과 가격 협상이 진행 중이며, SK실트론은 반도체 밸류체인 내에서 중요한 전략자산으로 간주된다. 따라서 정부의 안보 심사 등을 고려했을 때 해외 기업에 매각하기 어려울 것으로 분석된다. 최소 3조원의 매각가를 감당할 수 있는 국내 대기업이나 PEF가 인수에 나설 것이라는 게 전문가들의 지적이다.
한앤코는 과거 SK그룹과 신뢰관계를 구축해왔으며, 현재 투자 중인 17개 기업 중 9곳은 SK그룹의 자산이었다. 한앤코는 지난해 2조7000억원에 SK스페셜티 지분 85%를 인수한 경험이 있다. 최근 4조7000억원 규모의 블라인드 펀드를 결성한 한앤코는 추가 자금 조달이 가능해 이번 SK실트론 인수에도 관심을 보이고 있다.
SK실트론은 국내 유일의 반도체 웨이퍼 생산 기업이며, 글로벌 시장에서 일본의 섬코, 신에쓰에 이어 점유율 3위를 차지하고 있다. 매출은 2017년 9331억원에서 지난해 2조1268억원으로 두 배 이상 증가했으며, 상각전영업이익(EBITDA)도 같은 기간 2409억원에서 2024년에는 6400억원으로 상승할 전망이다. 이로 인해, SK실트론은 EBITDA 대비 7~9배의 기업가치가 인정받을 것으로 기대되고 있다.
