글로벌 암호화폐 거래소인 크립토닷컴(Crypto.com)은 최근 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜의 기능과 투자 구조를 심층적으로 분석한 리서치를 발표하였다. 보고서에 따르면 DeFi는 높은 수익률을 자랑하지만, 스마트 계약의 취약성, 가격 변동성 등 여러 가지 리스크를 내포하고 있어 투자자에게 신중한 접근이 요구된다고 강조했다.
DeFi는 블록체인 기술을 기반으로 중개인 없이 자동화된 금융 거래를 가능하게 하는 시스템으로, 대출, 차입, 거래 및 자산 운용 등 전통적인 금융 서비스를 비허가 방식으로 제공한다. 특히, 이더리움(ETH) 기반의 스마트 계약을 이용하여 조건이 충족되면 자동으로 실행되는 구조를 지니고 있으며, 모든 이가 인터넷과 가상자산 지갑만 있으면 손쉽게 접근할 수 있다.
크립토닷컴의 연구에 따르면 DeFi 프로토콜에서 수익을 창출하는 모델은 크게 네 가지로 나누어진다. 이에는 거래 수수료, 대출 및 차입 이자, 청산 수수료, 성과 수수료가 포함된다. 예를 들어 탈중앙화 거래소인 유니스왑(Uniswap) 및 스시스왑(SushiSwap)과 같은 플랫폼은 거래 시 평균 0.01%에서 0.3%까지의 수수료를 부과하며, 이 수익은 유동성 공급자(LP)에게 분배되거나 프로토콜의 금고에 적립된다. 대출 플랫폼인 에이브(Aave)와 컴파운드(Compound) 역시 예치자에게 이자를 지급하여 수익을 분배하는 방식이다. 또한, Yearn Finance와 Beefy Finance와 같은 자동화된 수익률 최적화 플랫폼은 운영되는 자산에 일정 비율의 성과 수수료를 부과한다.
이 방식은 사용자에게 매력적으로 와닿으며, DeFi의 이자 수익률은 전통적인 은행의 예금 이율인 1~2%를 넘어 5~20% 이상에 달할 수도 있다. 하지만 이러한 수익률은 언제든지 시장 환경의 변동에 따라 달라질 수 있으며, 가격 변동성, 유동성 부족, 슬리피지 등의 요소들 때문에 실제 수익이 줄어들거나 손실이 발생할 위험성도 크다는 점에서 주의가 필요하다.
DeFi에서 특히 눈에 띄는 위험 요소는 스마트 계약의 취약성이다. DeFi는 코드 기반으로 운영되기에 해킹, 버그, 브릿지, 오라클과 같은 공격에 노출된 상태다. 대표적으로 로닌 네트워크 해킹 사건은 6억 달러 규모의 손실을 초래하였다. 또한, 비영구적 손실과 저유동성 토큰이 초래하는 슬리피지 문제 또한 사용자가 주의해야 할 사항으로 지적되고 있다.
그럼에도 불구하고 DeFi의 투명성은 큰 장점으로 평가되고 있다. 대부분의 수수료 구조와 이자율, 프로토콜 활동 등은 블록체인 상에 기록되어 있으며, 블록체인 탐색기를 통해 실시간으로 이력을 확인할 수 있다. 그러나 이더리움 같은 네트워크의 가스비, 특정 플랫폼의 수확 수수료, 유동성 부족에 따른 간접 비용까지 종합적으로 고려해야 한다는 점에서 긍정적인 요소만으로 접근하면 위험할 수 있다.
크립토닷컴은 DeFi가 금융적 포용성과 자동화 측면에서 혁신적인 진전을 이루었음을 강조하지만, 사용자는 리스크를 충분히 검토한 후 참여 여부를 신중히 결정해야 한다고 조언하고 있다. 특히 고수익률에만 집착하지 않고, 주소 인증 여부, 감사 이력, 커뮤니티의 신뢰도를 분석하여 추천되는 프로토콜을 선택하는 것이 중요하며, 필요시 보험 가입도 고려해야 한다고 덧붙였다.
궁극적으로 DeFi는 전통 금융 시스템을 대체할 수 있는 가능성이 높은 대안으로 주목받고 있으며, 더 많은 제도적 투자자와 기관이 이 생태계에 참여하는 경우 안정성과 정교성을 갖춘 시장으로 발전할 가능성이 있다. 그러나 이러한 발전 뒤에는 기술적 복잡성과 규제의 불확
