이더리움 공동 창립자인 비탈릭 부테린이 현재 디파이(DeFi) 대출 시장에서의 스테이블코인 활용 방식에 대해 강력한 비판을 제기했다. 그는 특히 미국 달러와 1:1로 연동된 중앙화 스테이블코인 USDC에 대한 의존도가 높아지고 있는 현 상황을 지적하며, 이러한 수익 모델은 탈중앙화의 본질을 훼손하고 있다고 주장했다.
부테린은 최근 자신의 소셜 미디어인 X(구 트위터)에서 “디파이의 진정한 가치는 수익이 아니라 리스크의 분배와 관리 능력에 있다”라는 메시지를 전달했다. 그는 현재 많은 디파이 프로토콜이 스테이블코인 USDC에 의존하고 있으며, 이로 인해 리스크가 과도하게 중앙화된 발행자에게 집중되고 있다고 비판했다.
그는 이와 관련하여 구체적인 프로젝트 명칭은 언급하지 않았지만, 종합적인 USDC 기반 수익 모델을 지적하며 이러한 프로토콜이 중앙화된 발행사에 지나치게 의존하고 있을 뿐만 아니라 발행자 리스크나 상대방 리스크를 실질적으로 줄이지 못하고 있다고 강조했다.
부테린은 이더리움 철학에 부합하는 대안적 스테이블코인 모델도 제시했다. 그 중 하나는 알고리즘을 이용한 스테이블코인으로, 사용자가 암호화폐 담보를 활용해 직접 발행할 수 있는 구조다. 이 구조에서는 발행자가 아닌 시장이 리스크를 흡수하여 상대방 리스크를 효과적으로 분산할 수 있다는 점이 주요 특징이다.
또한 그는 현실 자산(RWA)을 기반으로 한 과잉 담보 구조의 스테이블코인이 리스크를 분산하는 데 큰 의미가 있다고 평가하면서, 충분히 분산되고 과잉 담보화된 자산이 존재한다면 단일 자산의 실패에도 페그 상태를 유지할 수 있는 가능성을 언급했다. 이로 인해 사용자들이 겪는 리스크가 줄어드는 효과를 기대할 수 있다.
현재 이더리움 기반의 디파이 대출 시장에서 USDC의 지배적인 위치는 부테린의 주장과 함께 여러 데이터에 의해 뒷받침되고 있다. 프로토콜 대시보드에 따르면, 에이브(Aave) 메인넷의 전체 대출 시장 규모 약 364억 달러 중 약 41억 달러가 USDC로 공급되고 있으며, 대출 잔액은 27억 달러에 달한다. 이 외에도 여러 디파이 플랫폼에서 USDC가 주요 자산으로 사용되고 있으며, 이는 특정 중앙화 자산에 과도하게 의존하는 구조가 장기적으로 위험할 수 있음을 시사한다.
부테린은 이번 비판이 스테이블코인 자체를 부정하는 것이 아니라, 현재의 구조가 디파이가 추구해야 할 리스크 분산과 탈중앙화라는 본연의 목표에 맞지 않음을 강조하기 위한 것이라고 말했다. 그는 지난해에도 장기적으로 지속 가능한 스테이블코인을 만들기 위해 온체인 외부 요소에 대한 복원력을 갖춘 모델이 필요하다고 지적한 바 있다.
결론적으로, 부테린의 발언은 단순한 기술 논쟁을 넘어 디파이의 존재 이유에 대한 깊은 성찰을 요구하는 중대한 질문을 던지고 있다. 과거의 고전적인 수익률 모델 대신 리스크를 설계하고 관리하는 것이 진정한 디파이의 구현이라는 그의 메시지는 업계에 큰 화두를 제공하고 있다.
