암호화폐 시장에서 아시아 최대의 이더리움 롱 포지션이 사라지며 한 순간에 21억 달러의 자산이 1만 달러로 줄어드는 상황이 발생했다. 이로 인해 8억6,900만 달러의 손실이 발생했으며, 이는 레버리지 투자에 대한 충격적인 경고를 다시 한번 확인시켜 주고 있다.
2025년 2월 11일, 온체인 분석업체 아캄 인텔리전스가 발표한 내용이 시장에 큰 영향을 미쳤다. “트렌드 리서치 최종 손익: 마이너스 8억6,900만 달러”라는 단 한 줄의 메시지는 많은 투자자들에게 충격적인 소식으로 다가왔다. 트렌드 리서치는 한때 아시아에서 가장 큰 이더리움 롱 포지션을 운영하고 있었으나, 이제는 겨우 1만 달러 남짓의 스테이블코인만 남긴 상태다. 이 사건은 단순한 투자 실패의 문제라기보다는 구조적 오판이 가져온 결과로 볼 수 있다.
줄곧 성공적인 투자 전략을 펼쳐왔던 잭 이는 과거 2025년 4월 이더리움 가격이 1,300달러까지 하락했을 때 과감히 매수했고, 10월에는 4,700달러 근처에서 이익을 실현했다. 대폭락 직전 시장에서 빠져나온 판단도 비상식적이지 않았다. 하지만 이러한 성공이 그 다음 결정의 기준이 되어 문제가 발생했다.
2025년 10월 대규모 청산 사태 이후, 그는 다시 시장에 복귀했으나 이번에는 전통적인 현물 투자 대신 레버리지 거래를 선택했다. DeFi 대출 프로토콜을 활용한 ‘레버리지 루프’ 전략을 통해 ETH를 담보로 스테이블코인을 빌리고 그로 인해 다시 ETH를 구매하는 방식이었으나, 하락장에서는 완전히 제어할 수 없는 구조가 되는 경향이 있다.
DeFi 시스템의 청산 구조는 인간의 개입을 허용하지 않는다. 담보 비율이 붕괴되면 즉시 청산이 이루어지며, 이는 전화나 협상처럼 인간적인 판단을 배제한다. 코드가 법인 상황에서는 트렌드 리서치가 평균 3,267달러에 매입한 ETH를 평균 2,055달러에 강제로 매각해야 하는 상황이 벌어졌다. 이로 인해 65만 개 이상의 ETH가 투매되었고, 총 13억 달러 규모의 매각이 이루어졌다. 포지션의 붕괴와 선택권의 상실이 뒤따랐다.
그의 투자 전략과 인식 사이에는 뚜렷한 괴리가 있다. 청산 직전까지 그는 ETH가 1만 달러, 비트코인이 20만 달러에 도달할 것이라고 예측하며, 매각한 것은 “리스크 관리”라고 설명했지만, 시장이 그를 보상하진 않았다. 2월 초 주요 지지선이 연쇄적으로 붕괴되자 그의 포지션은 더 이상 유지할 수 없었다.
이번 사건은 DeFi의 투명성이 지닌 역설을 드러내기도 했다. 실시간으로 공개되는 모든 거래는 청산 위험을 시장 전반에 노출시켰고, 이는 불안감을 더욱 증폭시켜 가격 하락을 가속화시켰다. 전통 금융에서는 며칠이 지나야 드러날 수 있는 붕괴가, DeFi에서는 즉시 집단 심리로 전파된 것이다. 투명성은 끊임없지만, 동시에 변동성을 유발하는 촉매 역할을 하기도 한다.
일부에서는 이번 사건을 ‘항복 신호’로 해석하며, 대형 매도자가 떠난 뒤의 시장 바닥일 수 있다는 의견도 있지만, 이는 사후적 위안으로 보인다. 가장 중요한 점은 레버리가 수익을 증대시키는 도구가 아니라 선택권을 포기하는 계약이라는 사실이다. 현물 투자였다면 버틸 수 있었던 포지션이었지만, 레버리지 사용으로 인해 그는 시장에 자신의 운명을 맡기게 되었다.
잭 이는
