최근 전략 전문기업 CEO인 폰 르(Phong Le)가 국제 은행 자본 규제인 바젤 규칙 아래 비트코인(BTC) 익스포저에 부과되는 극단적인 자본 규제 방식에 대해 강력히 반발하고 있다. 현재 비트코인에 부과되는 1,250%의 리스크 가중치는 규제를 받는 은행들이 디지털 자산 시장에 진입하는 것을 사실상 불가능하게 만들고 있다는 경고다.
르 CEO는 이 문제를 제기한 이유로 X(구 트위터)에 공유된 차트를 언급했다. 이 도표는 비트코인을 ‘무담보 암호화폐 익스포저’로 분류하며, 바젤Ⅲ 스타일의 표준 접근법에서 비트코인에 1,250%의 리스크 가중치를 부여하고 있다. 이는 같은 도표에서 현금, 실물 금, 미국 국채가 0%로 표시되는 것과 뚜렷한 대비를 이루며, 은행의 비트코인 관련 비즈니스를 수행하는 데 있어 사실상 ‘자본 페널티’로 작용하고 있다는 지적이다.
르 CEO는 이 문제를 특히 특정 국가의 정치적 논쟁이 아니라 구조적 문제로 간주하고 있다. 그는 바젤 협약이 글로벌 은행 자본 기준과 자산별 리스크 가중치의 국제 기준을 정하며, 이에 따라 비트코인과 같은 디지털 자산이 어떻게 규제될지를 결정짓는다고 설명했다. 미국은 바젤 규칙을 구성하는 28개 관할 채널 중 하나일 뿐이라고 강조하며, 글로벌 기준이 자국의 은행 규제에 그대로 적용되는 구조를 지적했다.
그는 또한 미국 정부가 추구하는 ‘크립토 리더십’ 목표와 현재의 규제 간의 괴리도 언급했다. 미국이 ‘글로벌 크립토 수도’로 자리 잡고자 한다면, 바젤 자본 규제 방식을 면밀히 재검토해야 한다는 주장을 제기했다. 이는 미국 정부가 암호화폐 산업에서 주도권을 원하면서도 은행들이 비트코인 익스포저를 보유할 수 없도록 하는 자본 규제를 유지하고 있는 점에 대한 비판이다.
제프 월튼(Jeff Walton)이 제기한 바와 같이, 금은 0%, 상장 주식은 300%, 비트코인은 무려 1,250%의 리스크 가중치를 부여받고 있어 비트코인이 상장 주식 및 사모주식보다도 훨씬 더 높은 위험 자산으로 분류되고 있다는 점은 주목할 만하다. 이는 은행들이 비트코인 관련 비즈니스를 비은행 기관이나 역외(오프쇼어) 관할지역으로 밀어내는 부작용을 초래하고 있다.
브라운(Conner Brown) 비트코인폴리시인스티튜트 전략 책임자는 비트코인에 적용되는 이러한 높은 리스크 가중치가 은행의 중개 활동을 사실상 경제적으로 불가능하게 만든다고 비판하고 있다. 그는 높은 리스크 가중치가 자본 부족을 초래하며, 은행들이 비트코인 투자로부터 멀어지게 만든다고 설명한다.
비트코인은 24시간 거래가 가능하고, 온체인 데이터를 통해 보유량을 즉각적으로 검증할 수 있는 등의 특성을 가지고 있다. 그러나 현재의 규제 환경은 그러한 특성들을 간과하고 있으며, 은행이 비트코인과 같은 디지털 자산에 대한 서비스를 제공하려는 유인을 제거하고 있다는 지적이 계속되고 있다. 이로 인해 투자자 보호와 금융 시스템 내 리스크가 더욱 커질 수 있다는 경고도 제기되고 있다.
비트코인에 대한 현행 1,250% 리스크 가중치 논란은 단순히 가격 변동을 넘어, 글로벌 금융 시스템 내에서 비트코인의 위치와 각 국가의 디지털 자산 허브로서의 역할을 결정할 중요한 이슈로 부각되고 있다. 향후 규제 당국이 어떤 선택을 내릴지에 따라 비트코인과 디지털 자산을 둘러싼 시장 환경과 경쟁 구조는 큰 변화를 겪게 될 것이다.
