최근의 극단적인 공포 장세 속에서 암호화폐 시장은 심각한 ‘소유권 대이동’을 겪고 있다. 소액 개인 투자자들은 시장을 떠나고 있는 반면, 대형 기관 투자자들은 오히려 자산을 신중하게 추가 매입하고 있으며, 디파이(DeFi) 생태계로 직접 뛰어드는 모습을 보이고 있다. 이는 토큰포스트 리서치의 최신 보고서에서 밝혀진 사항으로, 현재 암호화폐 시장은 단순한 투기 중심에서 인프라 중심으로의 중대한 변화를 맞이하고 있음을 시사한다.
비트코인의 공포 탐욕 지수는 역사상 최저인 ‘5’를 기록하며 시장이 극심한 패닉 상태에 빠졌음을 여실히 보여준다. 비트코인 가격은 고점 대비 약 50% 하락했으며, 최근 현물 ETF에서는 5주 연속으로 약 39억 달러의 대규모 자금 유출이 발생했다. 하지만 이러한 단기적 투기 자금 유출에도 불구하고, 기관 투자자들의 장기적인 펀더멘털은 더욱 강력하게 유지되고 있다. 최근 비트코인 시가총액 대비 현물 ETF의 운용자산(AUM) 비율은 6.3%로 안정세를 보이고 있으며, 이는 기관 자금의 상당 부분이 장기 지속 가능한 성격을 지니고 있음을 입증한다.
혁신적인 ‘네오파이낸스’에서 주목할 점은 대형 금융 기관들이 디파이 생태계에 직접 참여하고 있다는 사실이다. 블랙록은 유니스왑과 협력하고 있으며, 아폴로는 디파이 랜딩 프로토콜인 모포를 활용하고 있다. 이러한 기관들이 디파이를 선택하는 이유는 효율성 및 수익성 때문이다. 스마트 계약을 통한 즉각적인 거래 시스템은 중개 비용을 획기적으로 절감하며, 올해 디파이 프로토콜의 실질 수익률은 다른 금융 벤치마크를 초과하고 있다.
암호화폐 플랫폼의 전체 고객 잔고 규모는 아직 기존 네오뱅크들의 중앙값인 320억 달러에는 미치지 못한다. 그러나 사용자당 수익을 나타내는 ‘단위 경제성’은 소파이, 차임, 레볼루트 등 글로벌 대형 핀테크 기업들과 맞먹거나 이를 초과하는 수준이다. 기존 금융시장에 비해 비교적 적은 수의 개발자가 막대한 가치를 창출하는 구조적 우위를 점하고 있다.
과거 연도에 비해 수익 창출 속도 또한 현저히 빠르다. 예를 들어, 연간 수익 1억 달러를 달성하는 데 걸린 시간은 오픈AI가 1825일, 유니스왑이 303일, 팬케이크스왑이 121일, 그리고 하이퍼리퀴드가 89일로 압도적인 차이를 보인다. 반면 전통 비즈니스는 법인 설립과 라이선스 취득이 필수인 반면, 암호화폐 생태계는 메인넷 배포 즉시 글로벌 마켓에서 활동 가능하다는 장점을 가지고 있다.
그럼에도 불구하고 시장이 억눌린 주요 원인은 외부 거시경제 환경에 있다. 연준의 매파적 태도가 시장에 부정적인 영향을 미치고 있으며, 12월 PCE 물가 지표가 2.9%로 지속되면서 금리 인하 기대감이 무너지게 되었다. 당초 시장은 2026년 말까지 금리가 2.75%로 내려갈 것으로 전망했으나, 현재 CME 선물 시장에서는 고작 57bp의 금리 인하만 가격에 반영되고 있다.
결국, 거시경제가 가격에 미치는 압박은 계속되고 있지만, 이면에서는 암호화폐 생태계의 기본적인 기술적 발전이 계속되고 있으며, 이는 향후 전통 금융을 어떻게 변화시킬지에 대한 논의의 중심이 되고 있다. 시장의 주목을 받을 대중화 시점이 다가오고 있으며, 이는 전통 은행들이 사라진 ‘블록버스터’와 같은 운명을 맞이할 수도 모른다는 점에서 매우 흥미로운 시기가 될 것이다.
