이더리움(ETH)은 최근 고점 대비 약 50% 하락하며 큰 가격 조정을 겪고 있다. 이 같은 가격 변동에도 불구하고, 단순 가격 추종이 아닌 인프라 중심의 기관 자금은 오히려 유입되고 있는 이중적인 현상이 나타나고 있다. 현물 ETF 시장에서 약 40억 달러 규모의 자금 유출이 발생한 반면, 스테이킹, 토큰화, 블록체인 인프라 투자와 같은 분야에는 자금이 재배치되고 있다.
ETH 가격이 조정받으면서, 누적 ETF 자금이 150억 달러에서 110억 달러 수준으로 감소한 상황이다. 이 조정은 일부 상장사의 주가에도 심각한 영향을 미쳤으며, 23일(현지시간) 카이코리서치의 보고서에 따르면 ETH를 재무자산으로 보유하고 있던 일부 기업의 주가는 고점 대비 무려 95% 이상 하락한 것으로 나타났다. 이러한 경우, 단순 보유 전략에 의존한 기업들은 기초 자산인 ETH 대비 훨씬 큰 폭의 주가 하락을 경험하며 구조적 취약성이 드러났다. 이는 레버리지 기반의 순수 재무기업 모델이 장기적인 50% 조정 구간에서 방어력을 유지하기 힘들다는 점을 분명히 드러낸 사례로 해석된다.
그러나 이번 사이클에서는 과거와 다른 새로운 양상이 나타나고 있다. 블랙록은 스테이킹 ETF 출시를 준비하고 있으며, 드래곤플라이는 6억 5천만 달러를 블록체인 인프라에 투자하기로 결정했다. 또한, BNP파리바는 이더리움 기반의 토큰화 머니마켓펀드를 발행하는 등, 일부 기업들은 조정 국면에서도 ETH를 계속적으로 매집하고 있는 것으로 확인된다.
카이코리서치는 ETH의 변동성이 과거에는 100% 이상이었으나 최근에는 60~70%로 줄어든 점을 지적하며, 이를 시장 성숙도의 한 지표로 언급하고 있다. 비록 현물 ETF에서는 자금이 빠져나가고 있지만, 스테이킹 상품과 인프라 중심의 벤처캐피털 자금은 더욱 견조한 흐름을 보이고 있다. 특히, 토큰화된 금의 운용 자산(AUM)은 2025년 중반 이후 두 배로 증가할 것으로 보이며, 이는 투기적 수요를 넘어선 기업 활용 사례의 확대를 시사한다.
현재 시장은 매우 주요한 질문을 안고 있다. 다각화된 수익 구조를 가진 기업 모델이 장기적인 크립토 조정 국면에서도 주가 방어력을 확보할 수 있을 것인가? 그리고 기관 자금의 인프라 중심 재편이 가격 하방 압력을 효과적으로 흡수할 수 있을 것인지에 대한 의문이 제기되고 있다. ETH의 가격 조정에도 불구하고, 이는 향후 크립토 시장의 변화와 발전 방향에 중요한 단서를 제공할 것으로 전망된다.
