SNT모티브는 올해 3분기 영업이익이 220억원으로 전년 동기 대비 24% 감소하며, 매출액도 2208억원으로 20% 줄어들었다. 그러나 하나증권은 이럴지라도 회사가 높은 영업이익률을 유지하고 있다고 분석하며, ‘매수’ 투자 의견과 함께 목표주가를 5만4000원으로 유지했다.
전반적으로 SNT모티브의 외형 축소는 주로 GM향 드라이브 유닛 납품 중단과 현대차 및 기아의 전기차(EV) 구동모터 판매량 감소에서 기인한 것으로 보인다. 구체적으로, 차량용 오일펌프 매출은 7% 증가했으나, GM향 드라이브 유닛의 이전 분기 매출 451억원의 손실이 자품 매출액을 46% 감소시키는 주요 요인으로 작용했다. 또한 하이브리드차(HEV)와 EV 모터는 각각 14% 감소했다.
하나증권의 분석에 따르면, GM향 드라이브 유닛과 전기차 구동모터의 매출 감소는 전체 매출액 하락분의 560억원 중에서 대부분을 차지한 것으로 나타났다. 자동차 전자 부문의 매출 또한 경쟁 심화와 수주 감소 등의 이유로 42% 줄어들었다. 반면, 방산 분야에서 내수가 증가하면서 방산 및 반도체 장비 매출만 유일하게 9% 증가한 점은 긍정적으로 평가되었다. 특히, 시동발전모터(HSG)의 높은 성장률은 HEV 차종의 호조에 기인하고 있어 향후 성장은 더욱 기대된다.
이와 같은 외형 축소에도 불구하고 SNT모티브는 영업이익률을 10% 수준으로 유지하고 있다. 이는 자동차부품 분야의 생산 외주화가 고정비 부담을 경감시켰고, 상대적으로 수익성이 높은 오일펌프와 방산 매출이 증가한 덕분이다. 또한 원/달러 환율 상승 덕분에 수출 비중(45%)이 높은 점은 수익성을 더욱 향상시키는 요소로 작용하고 있다.
송선재 하나증권 연구원은 “3분기 실적은 전방 산업수요 둔화와 드라이브 유닛 및 구동모터 감소로 인해 시장 기대치를 하회했다”며, “SNT모티브의 실적 및 주가를 회복하기 위해서는 EV용 구동모터의 신규 수주와 HEV용 구동모터 시장으로의 진입이 필수적”이라고 강조했다. 이러한 요소들은 SNT모티브가 앞으로 나아가야 할 방향성과 전략을 제시하고 있으며, 향후 그 성과가 투자의 중요한 기준이 될 것이다.
