비트코인(BTC)의 온체인 지표가 한 달 전 대비 개선된 것으로 나타났지만, 시장 반전 신호로 해석하기에는 이르다는 분석 결과가 발표됐다. 크립토퀀트의 애널리스트 악셀 애들러 주니어는 주간 보고서에서 BTC UTXO(미사용 거래 출력) 이익 비율이 48%에서 53%로 상승했다고 밝혔다. 그러나 53%라는 수치는 여전히 ‘깊은 압력’ 구간에 있으며, 365일 평균선 보다 크게 낮은 수치라는 점에서 유의해야 한다고 강조했다.
UTXO는 비트코인 네트워크에서 사용되지 않은 잔액의 단위로, 각 코인의 마지막 이동 시점과 현재 가격을 비교하여 보유자의 손익 상태를 판단하는 데 활용된다. 이번 상승세는 보유자 압력이 일부 감소했음을 시사하지만, 애들러는 이 지표 상승만으로 시장에 새로운 수요가 발생했다고 단정짓는 것은 무리가 있다고 밝혔다. UTXO의 거의 절반이 여전히 손실 상태에 위치해 있어, 시장 전반의 부담이 해소됐다고 보기 어렵다고 덧붙였다.
또한, 장기 보유자 공급의 감소도 이와 같은 맥락에서 분석되었다. 최근 콜드카드 해킹 사건 이후, 장기 보유자의 공급이 13만4800 BTC나 감소했다. 애들러는 이러한 감소가 오래된 코인의 이동에 기인할 수 있으며, 따라서 이를 곧바로 장기 보유자의 매도 압력으로 해석해서는 안 된다고 설명했다. 오래된 주소에서 BTC의 이동은 보안상의 이유나 지갑 정리, 보관 방법 변경 등 다양한 원인으로 발생할 수 있기 때문이다.
이러한 분석은 콜드카드 보안 이슈 이후 오래된 주소에서 BTC의 이동 사례에 대한 주목을 의미하며, 그 이동이 장기 보유자의 매도 압력인지 보안 사고 이후 공급 구조가 재정비되는 과정인지를 구분해야 한다는 점에 중점을 두고 있다. 온체인 지표를 해석할 때에도 이러한 구분은 필수적이다. UTXO 수익 비율은 현재 시장가가 각 코인의 마지막 이동 가격보다 높은 비율을 반영하며, 이 비율이 낮다면 장기 평균에 비해 평가 이익 상태의 코인 비중이 적다고 해석된다.
핵심은 ‘개선’과 ‘반전’의 차이다. UTXO 이익 비중이 48%에서 53%로 증가한 것은 손실 압력이 완화됐다는 신호이나, 여전히 365일 평균선 아래에 머무는 현재 상황은 시장 구조가 정상 구간으로 완전히 회복되지 않았음을 시사한다. 현재의 데이터는 신규 매수세 유입이나 뚜렷한 투매 종료가 아닌, 보유자 압력 완화와 공급 구조 재편을 지적하고 있다. 따라서 시장이 한 달 전에 비해 개선되었다는 평가가 가능하지만, 반전이 확인되기 위해서는 추가적인 신호가 필요하다는 분석이 제기되고 있다.
