대신증권이 SK에 대한 투자 의견을 적극적으로 강화하고 목표주가를 무려 125.6% 상향 조정하며 88만원으로 제시했다. 이는 최근 1분기 SK의 실적이 시장 예상을 크게 웃도는 성과를 거두면서 가능해진 결정으로, 연결 기준 매출액은 36조8000억원, 영업이익은 3조7000억원에 이르는 놀라운 성과를 기록했다.
이번 목표주가 상향의 주요 요인은 크게 네 가지로 분석된다. 첫 번째는 자회사의 호실적에 따른 브랜드 로열티 증가이다. SK 브랜드 로열티의 90% 이상이 SK이노베이션과 SK하이닉스에서 발생하며, 특히 AI 반도체 시장의 호황을 맞은 SK하이닉스는 2026년 예상 매출이 전년 대비 137.8% 급증한 332조6000억원에 이를 것으로 전망된다. 두 번째는 SK의 핵심 상장 자회사들의 주가 상승에 따른 순자산가치(NAV) 증가이다. 전체 NAV의 57.6%를 차지하는 SK스퀘어의 시가총액이 두 배로 증가하면서 자산 가치 상승이 반영되었다.
세 번째로, 비상장 자회사인 SK에코플랜트의 가치 재평가가 SK 목표주가 상향의 한 요인으로 작용했다. SK에코플랜트는 1분기 매출이 전년 동기 대비 99% 증가한 4조9000억원을 기록하는 등 사업 성장을 이룩하며, 대신증권은 장외 시장 가치를 반영하여 기업 가치를 기존의 장부가 1조3000억원에서 1조7582억원으로 조정했다. 마지막으로, 지배구조 리스크 완화로 인한 목표 할인율 축소가 주효했다. 지주사의 포트폴리오 리밸런싱 과정에서 자본 재분배 성과가 나타나며 역사적 최저 할인율인 41%가 적용되었다.
이경연 대신증권 연구원은 SK의 1분기 실적이 그룹 포트폴리오 리밸런싱의 성과가 본격적으로 나타나고 있음을 시사하며, 반도체 및 AI 분야에서 중장기적 경쟁력을 확보할 것으로 예상하였고, 이는 향후 지배 지분 가치 상승세로 이어질 것이라고 전망했다.
결론적으로, 대신증권의 이번 주가는 SK가 더 이상 할인된 이름이 아닌, 오히려 프리미엄을 논해야 할 때라는 점을 보여준다. 최근의 성과를 기반으로 SK는 향후 더 큰 성장 가능성을 지닌 기업으로 기대되고 있으며, 이에 대한 투자의견은 긍정적으로 분석되고 있다.
