비트코인(BTC) 시장에서 ‘변동성 급등’, 이른바 ‘볼마게돈(volmageddon)’의 가능성이 다시 고개를 들고 있다. 파생상품 시장에서 포착된 신호는 과거의 급락 전과 유사한 흐름을 보이며, 이에 따라 단기 하방 압력에 대한 경계가 커지고 있다.
현재 비트코인의 30일 내재변동성 지수인 ‘BVIV’는 34~38% 구간에서 움직이고 있다. 이 지표는 월가의 ‘공포지수’라고 불리는 VIX와 유사하며, 옵션 수요를 기반으로 시장의 예상 변동성을 나타낸다. 일반적으로 옵션 수요가 증가하면 변동성이 상승하게 되어 가격의 불안정성과 직결된다.
이 구간이 과거 여러 번의 변동성 급등 및 가격 하락의 출발점으로 작용했다는 점이 문제이다. 올해 5월 말 BVIV가 비슷한 범위에 진입한 후, 비트코인은 약 7만4000달러(약 1억966만 원)에서 6만 달러(약 8889만 원) 아래로 급락한 바 있다. 유사한 패턴은 2월 초의 급락장과 10월 사상 최고가 이후의 조정 상에서도 확인되었다. 과거 흐름이 미래를 보장하지는 않지만, 변동성 지표는 평균으로 회귀하는 특징이 있어 저변동성 후 급격한 변동성 확대가 뒤따르는 경우가 잦다.
현재 BVIV는 30일 및 200일 이동평균선 아래에 위치해 있어 변동성이 상대적으로 ‘저평가된 상태’임을 나타낸다. 이는 과거 지지 구간에 머물러 있음을 의미하며, 시장에서는 향후 변동성 확대 가능성에 무게를 두고 있다.
비트코인은 현재 약 6만4000달러(약 9482만 원) 부근에서 횡보하고 있으며, 최근 몇 주 동안 뚜렷한 방향성 없이 박스권에서 움직이고 있다. 최근 2주 동안 현물 ETF에서는 자금 유입이 있었지만 규모는 제한적이다. 이전 8주 간의 대규모 자금 유출에 비하면 시장의 방향을 바꿀 만큼의 수준은 아니라는 평가가 나온다.
전통 금융시장은 혼재된 신호를 보여주고 있다. 한국 코스피 변동성 지수는 70%를 넘으며 1990년대 이후 최고 수준을 기록하고 있지만, 미국 VIX는 18% 수준으로 유지되고 있어 극단적 공포 국면을 형성하고 있지는 않다. 또한 미국 국채 변동성 지표인 MOVE 지수는 70% 수준에서 안정적으로 유지되며, 글로벌 금융 시스템의 주요 시장은 비교적 안정적이라는 해석도 나오고 있다.
비트코인 시장의 관건은 낮은 변동성이 언제, 어떤 이유로 폭발하느냐에 달려 있다. 현재 BVIV가 역사적 지지 구간 상단인 38% 부근에 가까워짐에 따라 작은 촉매만으로도 변동성 확대가 촉발될 가능성이 존재한다. 비트코인은 방향성을 잃은 채 횡보 중이나, 파생상품 시장의 신호는 긴장감을 높이고 있다. 따라서 단기적으로는 ‘조용한 시장’ 뒤에 숨어 있는 변동성 리스크에 대한 경계를 강화해야 할 시점으로 해석된다.
