최근 국내 증권사들이 반도체 기업의 목표주가를 낮춘 보고서를 잇따라 발표하며, 하향 조정이 두드러지고 있다. 9월에 발간된 하향 리포트는 580건으로, 이는 같은 기간 목표주가를 상향 조정한 리포트 351건의 두 배에 가까운 수치이다. 이러한 변화는 기업 실적보다 향후 시장 전망과 기업가치에 대한 부담이 커짐에 따라 나타난 현상이다.
금융정보업체 에프앤가이드에 따르면, 목표주가 하향 리포트가 상향 리포트를 초과한 것은 지난해 4월 이후 처음으로, 지난 7월 시작된 증시 변동성 확대와 기업 실적에 대한 재점검이 주요 요인으로 작용하고 있다. 목표주가는 일반적으로 기업이 향후 이익 개선과 가치 상승 가능성이 있을 때 상향 조정되지만, 실적 추정치 감소와 밸류에이션 부담 증가 등으로 하향 조정될 수 있다.
특히 삼성전자와 SK하이닉스와 같은 국내 시가총액 상위 기업들이 영향을 받고 있다. 이들 기업은 2분기에 안정적인 실적을 기록했으나, 메모리 업황의 변화와 인공지능(AI) 투자에 대한 불확실성이 증대되는 상황임을 감안해야 한다. NH투자증권은 SK하이닉스의 목표주가를 410만원에서 340만원으로, 대신증권은 390만원에서 320만원으로 하향 조정했다. 삼성증권과 미래에셋증권도 각각 350만원에서 300만원, 420만원에서 280만원으로 대폭 낮췄다.
이러한 목표주가 하향 조정에도 불구하고, 대부분의 증권사들은 여전히 ‘매수(Buy)’ 의견을 유지하고 있다. 이로 인해 각 증권사별 목표주가 차이는 여전히 크며, 삼성전자의 경우 목표가가 36만원에서 65만원에 이르는 변동폭을 보이고 있다. SK하이닉스도 최고 470만원에서 최저 148만원으로 차이가 발생하고 있다.
하반기 증시의 방향성을 결정할 핵심 변수로는 반도체 업황과 AI 투자 지속 여부가 지목되고 있다. 특히 AI 인프라 투자 경쟁이 지속되는 가운데 메모리 수요 방향성에 대한 긍정적인 전망도 함께 제시되고 있다. 외국인 순매수가 재개될 경우 국내 시장의 향방이 달라질 것이라는 의견도 존재한다.
현대차증권의 김재승 연구원은 “6~7월의 조정을 통해 과도한 쏠림이 정상화되었고, 외국인 순매수도 재개될 가능성이 있다”면서도 “AI 투자 내러티브가 손상된 상황이기 때문에 반등 이후에도 여전히 변동성은 존재할 것”이라고 전망했다. 이러한 배경 속에서 투자자들은 반도체 시장의 변화와 AI 메모리 수요의 향후 전개 과정을 예의주시할 필요가 있다.
