매튜 시겔(Matthew Sigel) 반에크 디지털자산 리서치 책임자는 최근 AI 인프라에 대한 투자 랠리를 거품으로 간주하기 어렵다고 밝혔다. 그는 암호화폐 시장의 현재 냉각이 거시경제적인 변수보다는 기관투자자들이 주요 레이어1(L1) 자산에 대한 실망에서 비롯된 것이라고 분석했다.
중국 암호화폐 매체 테크플로우(TechFlow)에 따르면, 시겔은 8월 10일에 진행된 대담에서 AI 인프라 지출이 과거의 철도 투자와 같은 과열이 아니라, 민간 장기계약과 실제 수요를 기반으로 한 단계적인 구축이라고 설명했다. 그는 현재 AI 인프라에 대한 투자를 “버블”로 규정하지 않으며, 장기계약이 백업 되어 있어 투자 패턴이 과거의 무분별한 확장과는 다르다고 주장했다.
반에크의 기존 투자 관점은 이를 부각시킨다. 반에크는 5월에 발표한 글에서 AI 투자 기회가 소프트웨어 애플리케이션에서 물리적 인프라로 이동하고 있다고 강조했다. 데이터 센터와 전력, 냉각, 네트워킹이 AI 확장의 핵심 바이오닉스가 될 것이라고 밝혔으며, 이는 AI 서비스를 운영하는 데 필수적인 자원들이다.
AI 인프라는 인공지능 서비스를 위해 필요한 데이터센터와 서버, 전력 및 네트워크와 같은 기반 자원을 의미한다. 서비스 이용이 증가함에 따라 이들을 처리할 연산능력과 전력 공급, 냉각 설비도 함께 확충되어야 하므로, 소프트웨어와 물리 인프라의 투자 주기가 서로 다를 수 있다는 설명이다.
하지만 시겔은 올해 6월 이후 시장의 투자 심리가 변하는 추세라고 경고했다. 자본 지출이 많이 필요한 종목이 불리하게 평가되는 경향이 생겼으며, 이는 비트코인(BTC)과 암호화폐 시장에서도 소프트웨어 업종의 약세로 이어지고 있다고 설명했다. 그는 암호화폐 침체의 배경으로 기관투자자들의 주요 공개형 레이어1에 대한 실망을 지목하고, 금리와 유동성만으로는 이러한 하락세를 설명하기 어렵다고 강조했다.
특히 시겔은 기관들이 공개형 레이어1보다 서클(Circle), 스트라이프(Stripe), 로빈후드($HOOD) 등이 구축한 기업형 체인과 반허가형 구조에 더욱 관심을 두고 있다고 부연했다. 공개형 네트워크의 토큰 가치보다도 현금흐름, 규제 대응 능력, 실제 결제 및 거래 인프라 등이 기관의 수요에 더 적합하다는 평가다.
공개형 레이어1은 거래 검증과 네트워크 이용에 모든 주체가 참여할 수 있도록 설계된 블록체인이며, 반허가형 구조는 일부 기업이나 승인된 주체가 참여와 운영을 관리하여 규제 준수와 책임 소재를 감시하는 방식이다.
반에크 온체인 이코노미 ETF(NODE)의 7월 20일 보유 목록에는 반에크의 비트코인 ETF, 사이퍼마이닝, 헛8, 테라울프, 코어사이언티픽($CORZ), 마라, 어플라이드디지털, 클린스파크($CLSK), 라이엇 등이 포함되어 있으며, 이는 반에크의 투자 대상이 개인 레이어1 토큰에 국한되지 않고 온체인 금융과 기반 인프라 전반에 걸쳐 있다는 것을 보여준다.
국내 투자자와의 연결고리는 로빈후드 체인에서 찾아볼 수 있다. 최근 30일간 이더리움 메인넷에 지급된 레이어1 렌트에서 로빈후드 체인이 주요 레이어2 중 1위를 기록했다고 보도된 바 있다. 이러한 연구 결과는 기업형 체인이 실제 금융상품과 거래 인프라를 연결하는 중요한 사례라는 시겔의 진단과 일맥상통한다.
정책적인 측면에서, 클래리티 법안(H.R.3633)은 현재 상원 처리를 기다리고 있다. 이 법안은 이미 하원에서 통과한 상태로, 상원 은행위원회에서 논의 중이며,
