최근 코스닥 지수가 700선으로 하락하면서 상장 기업들의 생존을 위한 경쟁이 가속화되고 있다. 이달부터 시행된 개편된 상장 폐지 기준에 따라 주가가 1000원 미만인 이른바 ‘동전주’에 대한 퇴출 제도가 적용되자, 많은 기업들이 주가 방어를 위해 엑면병합을 고려하는 상황이다. 현재 코스닥 상장 기업 중 주가가 1000원에 미치지 못하는 종목은 149곳에 달하며, 시가총액이 200억원을 밑도는 기업도 221곳에 이른다.
새로운 상장 폐지 기준에 따르면, 시가총액이 200억원 미만이거나 주가가 1000원 미만인 상태가 30거래일 연속 이어질 경우 해당 기업은 관리종목으로 지정된다. 이후 시가총액이 기준에 미달하는 기업은 90거래일 중 45거래일 동안 200억원을 초과하지 못하면 추가 심사 없이 상장 폐지 절차를 밟게 된다. 주가 또한 일정 기간 회복되지 못할 경우 퇴출 대상으로 간주된다.
상장폐지 위험이 커짐에 따라 많은 기업이 엑면병합을 통해 주가를 방어하려고 하고 있다. 엑면병합은 여러 주식을 합쳐 한 주식으로 만들고, 이로 인해 주당 판매 가격을 높이는 방식으로 진행된다. 예를 들어, 5주를 1주로 합칠 경우 주가는 이론적으로 기존 주가의 5배로 증가할 수 있다. 이를 통해 일부 기업들이 주가를 빠르게 1000원 이상으로 끌어올리려는 전략을 세우고 있다. 실제로 이런 상장폐지 개편안이 발표된 이후 코스닥 시장에서의 주식 병합 건수는 급증하여 상반기 동안 192건으로 집계되었으며, 이는 유가증권시장의 약 4배에 해당한다.
하지만 이러한 엑면병합이 실질적인 주가 상승을 의미하는 것은 아니다. 주식의 수와 가격이 변화할 뿐, 기업의 실적과 재무 상태, 사업 경쟁력에는 전혀 변화가 없기 때문에 병합 이후에도 투자 심리가 회복되지 않으면 다시 동전주로 돌아갈 위험이 있다. 또한, 엑면병합을 전략적으로 남용하게 될 경우, 부실기업의 신속한 퇴출을 유도하려는 제도의 본취지가 훼손될 수 있다는 우려가 커지고 있다.
코스닥 기업들은 정부의 시장 활성화 정책에도 기대를 걸고 있다. 정부는 우량기업 지원과 부실기업 퇴출을 골자로 하는 ‘코스닥 승강제’의 구체적인 방안을 연내 마련할 계획이다. 연기금이 운용 기준으로 삼는 벤치마크에 코스닥을 5% 반영하고, 국민성장펀드에 코스닥 전용 펀드를 신설하는 방안도 추진하고 있어 이로 인해 새로운 투자 수요가 발생할 가능성을 기대하고 있다.
이재원 유안타증권 연구원은 “단일종목 레버리지 ETF 규제 개선과 정부의 코스닥 정책이 맞물리면 중소형 성장주로의 순환매가 확산할 가능성이 있다”며 “가격 하락폭이 과대하거나 주당 순이익(EPS) 상향을 보이는 코스닥 종목에 바텀피싱 기회가 열릴 것”이라고 전망했다. 이러한 상황 속에서 동전주 기업들의 생존 전략이 향후 어떻게 전개될지 귀추가 주목된다.
