SK증권은 21일 한화에 대한 목표주가를 기존 17만원에서 13만원으로 하향 조정했다. 이는 자회사 주가 하락으로 인해 순자산가치가 감소한 점을 반영한 결정이다. 그러나, 연구원들은 인적분할 후 주가의 반등 가능성이 높다고 판단하여 투자의견은 ‘매수’로 유지했다.
한화의 2분기 실적은 긍정적으로 예상되며, 자체 사업의 수익성 개선과 주요 자회사들의 호조로 인해 양호한 성과를 낼 것으로 보인다. 인적분할과 한화솔루션의 유상증자 참여 이벤트가 마무리되면서 지배구조와 관련된 불확실성이 해소될 것이라는 분석도 덧붙였다.
SK증권에 따르면, 한화의 2분기 연결 기준 매출액은 21조8360억원, 영업이익은 1조5048억원에 이를 것으로 보인다. 이는 전년 동기 대비 각각 13.5%, 12.7% 증가하는 수준이다. 이와 같은 성장은 한화에어로스페이스, 한화솔루션 등 주요 자회사의 외형 성장과 건설 및 글로벌 부문의 수익성 개선에 기인할 것으로 예상하고 있다.
하반기에는 실적 개선 흐름이 지속될 것으로 기대되며, 특히 한화솔루션의 턴어라운드가 기대되는 가운데 내년도 이라크 비스마야 공사 재개 효과도 더해질 것으로 보인다.
특히 오는 1일 예정되어 있는 한화의 인적분할은 주가 재평가의 기폭제가 될 것이라 전망하고 있다. 존속법인에는 건설, 글로벌 사업과 한화에어로스페이스, 한화솔루션, 한화생명 등이 포함되고, 신설법인에는 비전, 모멘텀, 로보틱스, 갤러리아, 호텔앤드리조트가 편입된다. 분할 비율은 존속법인 0.756, 신설법인 0.244로 결정되었으며, 오는 30일부터 다음달 24일까지 거래가 정지된 후 25일에 재상장될 예정이다.
또한, 한화솔루션의 유상증자와 관련하여 발행가 및 신주 발행 규모가 확정되었고, 한화는 약 4100억원 규모의 유상증자에 참여할 예정이다. 이런 인적분할과 자회사 유상증자 참여 이벤트가 대부분 마무리되면서 관련 불확실성이 상당히 줄어들 것이라는 평가가 지배적이다.
최관순 SK증권 연구원은 “그동안 인적분할 및 유상증자와 관련된 지배구조의 불확실성이 해소되면서 주가 반등이 예상된다”며 “분할 재상장 이후 합산 시가총액 상승 가능성 또한 높아 주가 매력도가 여전히 강하다”고 밝혔다. 이와 같은 긍정적인 전망은 한화의 향후 주가 및 전체 기업 가치에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다.
