MARA홀딩스($MARA)는 2025년 4분기 17억 1,000만 달러(약 2조 4,604억 원)의 순손실을 기록하며 시장의 우려를 낳고 있다. 비트코인(BTC) 가격의 하락이 디지털 자산의 평가손실을 초래하면서 이같은 실적이 나타났으며, 채굴 해시레이트(연산능력)의 증가에도 불구하고 이를 상쇄하기에는 역부족이었다.
회사가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 주주서한에 따르면, 2025년 4분기 희석 주당순손실은 4.52달러(약 6,505원)에 달했다. 이는 전년 동기 5억 2,830만 달러(약 7,601억 원)의 순이익과 희석 주당순이익(EPS) 1.24달러(약 1,784원)에서 극적인 하락을 보인 것이다.
매출 추세 또한 좋지 않았다. 4분기 매출은 2억 230만 달러(약 2,911억 원)로, 지난해 같은 기간 2억 1,440만 달러(약 3,085억 원)에서 6% 감소한 수치로, 해시레이트가 증가했음에도 비트코인 가격 하락의 영향이 더욱 심각했음을 보여준다.
2025년 연간 손실은 13억 1,000만 달러(약 1조 8,846억 원)로, 전년의 5억 4,100만 달러(약 7,783억 원)의 순이익에서 대폭 후퇴했다. 매출은 2024년 6억 5,640만 달러(약 9,444억 원)에서 2025년 9억 710만 달러(약 1조 3,054억 원)로 증가했지만, 외형 성장과 손익 악화가 동시에 발생하고 있다.
핵심 요인은 디지털 자산의 공정가치 변동으로, MARA홀딩스는 4분기 순이익에 미수금 포함 공정가치 변동으로 15억 달러(약 2조 1,584억 원)의 부정적인 영향을 받았다고 설명했다. 비트코인 가격이 9월 30일 11만 4,300달러(약 1억 6,448만 원)에서 12월 31일에는 8만 8,800달러(약 1억 2,775만 원)로 하락하며 이 상황이 재무제표에 고스란히 반영됐다. 이러한 이유로 최근 6개월 동안 MARA홀딩스의 주가는 46% 하락했다.
채굴량 또한 감소세를 보였다. 2025년 4분기 채굴량은 2,011BTC로 직전 분기의 2,144BTC와 비교해 6% 줄어들었으며, 지난해 동기 2,492BTC와 비교하면 감소 폭이 더욱 두드러진다. 2025년 연간 채굴량도 8,799BTC로, 2024년의 9,430BTC에서 줄어들었다. 연말 기준으로 기업이 보유한 비트코인은 5만 3,822BTC로 나타났으며, 이 중 1만 5,315BTC는 대출 또는 담보로 설정된 상태다. 이를 바탕으로 기업은 보유 비트코인의 가치를 약 47억 달러(약 6조 7,618억 원)로 평가하고 있다.
회사는 이러한 어려움을 극복하기 위해 사업의 방향 전환을 모색하고 있다. 4분기 주주서한에서 MARA홀딩스는 “순수 비트코인 채굴사에서 에너지 및 디지털 인프라 기업으로의 전환”을 추진한다고 밝혔다. 이를 위해 스타우드 디지털 벤처스와의 전략적 합작법인을 설립하고, 전력이 유리한 지역에 인공지능(AI) 및 고성능컴퓨팅(HPC) 데이터센터를 개발할 계획이다.
MARA홀딩스는 초기 단계에서 1기가와트(GW
