삼양식품의 주가가 최근 중동전쟁으로 인한 원가 상승 압박으로 9거래일 연속 하락세를 보이고 있다. 불닭볶음면의 글로벌 인기 덕분에 한때 150만 원을 넘기도 했던 주가는 현재 급격한 조정을 겪으며 올해 전체 수익률이 -7.39%로 돌아섰다.
2일 한국거래소에 따르면, 삼양식품은 이날 전 거래일 대비 2.23% 하락한 114만 원에 마감했다. 올해 초에 15%대 상승률을 기록했지만, 최근의 주가 하락으로 인해 수익률이 마이너스로 전환된 것이다.
주가 하락의 주요 원인은 원가 부담의 증가다. 미국과 이란 간의 갈등으로 국제유가와 환율이 급등하면서 수입물가의 압박이 커졌고, 나프타 가격 또한 크게 상승했다. 나프타는 포장재의 핵심 원료로 사용되는 물질로, 포장재 가격 상승은 필연적으로 라면업체의 생산비용 증가로 이어진다. 업계에 따르면, 라면업체의 포장재 비율은 전체 원가의 약 20%를 차지한다.
시장에서는 삼양식품의 성장성보다는 비용 상승에 대한 우려가 더욱 우선적으로 작용하고 있다. 불닭 브랜드의 해외 수요가 여전히 유지되고 있긴 하지만, 나프타와 포장재 가격 인상이 실적에 악영향을 미칠 수 있다는 분석이 나온다. 고성장주인 삼양식품은 실적 추정치가 조금만 변동해도 밸류에이션 부담이 커질 수 있어 주가 조정이 더욱 빠르게 진행되고 있다.
실적 전망 또한 낮아지고 있다. 원자재와 포장재인 상승이 본격적으로 반영되면 수익성 개선 속도가 시장의 기대에 미치지 못할 수 있다는 분석이 지배적이다. 지난해와 올해 초에 삼양식품 주가를 지지했던 강력한 성장 동력인 해외 매출과 이익률 개선이 비용 변수로 인해 투자 심리에 부담을 주고 있다.
그럼에도 불구하고 증권가에서 바라보는 삼양식품의 기본적인 전망은 크게 변하지 않고 있다. 밀양 2공장 가동률의 상승과 중국 신공장의 가동이 중장기적으로 성장 모멘텀으로 작용할 것이라는 판단이다. 글로벌 공급 부족 현상이 계속되고 있어 매출 증가 폭이 실제 수요를 충분히 따라가지 못하고 있는 현 상황에서 생산능력 확대가 매출 성장으로 이어질 것이라는 optimistic한 전망도 존재한다.
권우정 교보증권 연구원은 “밀양 2공장은 지난해에 비해 가동률이 빠르게 상승했고, 중국 신공장은 4분기부터 본격 운영될 예정”이라며 “현재 글로벌 공급 부족 상황을 고려할 때, 중국 신공장 가동으로 생산능력이 40% 증가하면서 매출 확장 국면이 지속될 것”이라고 예상했다.
삼양식품의 경과 관찰은 비용 상승의 부담을 내재한 가운데도 여전히 성장 가능성을 품고 있음을 시사하고 있다. 향후 원가 문제를 해결하고 성장세를 이어갈 수 있을지가 주목된다.
