최근 카이코 리서치(Kaiko Research)의 보고서에 따르면, 레이어 1(Layer 1) 토큰의 밸류에이션이 인플레이션의 압력으로 인해 심각한 타격을 받고 있다. 주요 블록체인인 이더리움(ETH)과 솔라나(SOL) 등은 모두 적자를 기록하고 있으며, 높은 인플레이션 비용이 이들의 재정 구조를 악화시키고 있다.
2025년을 기준으로 할 때, 이더리움은 무려 16억 2,000만 달러의 손실을 보였고, 솔라나는 41억 5,000만 달러의 순손실을 기록했다. 반면, 트론(TRX)은 이번 분석에서 유일하게 흑자를 달성한 레이어 1 프로토콜로 부각되며, 약 6억 2,400만 달러의 수익을 창출했다. 이는 실용적 사용을 통해 수익성을 증명한 결과로 해석된다. 하이퍼리퀴드(HYPE)는 수익 기반의 검증인 지급 방식 덕분에 9.43배의 주가수익비율(P/F)을 기록하며 구조적인 수익성을 보여줬다.
또한, 보고서는 이더리움의 덴쿤 업그레이드 이후 수익이 급감하였다는 점을 지적하고 있다. 일일 수익이 2,500만 달러에서 100만 달러로 98% 감소한 주된 원인은 레이어2(L2) 네트워크의 블롭 수수료 전환이라고 한다. 이로 인해 소각되는 수수료가 급격히 줄어들면서, 이더리움의 연간 인플레이션이 더욱 높아져 지속적인 적자를 초래하게 되었다.
결론적으로, 현재 대부분의 블록체인은 토큰 홀더에 대해 수익성이 없는 구조 속에 운용되고 있음이 드러났다. 이는 단순한 일시적 위기가 아니라, 구조적 문제로 이해해야 한다. 이러한 상황에서 트론은 실용적 사용과 토큰 디플레이션을 통해 지속 가능한 수익 모델을 구축하여 주목받고 있다. 하이퍼리퀴드는 인플레이션 없는 수익 구조를 통해 대안적 경제 모델을 제시하고 있다는 평가를 받고 있다.
이러한 분석은 암호화폐 시장이 성숙해지며 더 이상 단순한 내러티브 기반의 투기가 아닌, 실질적 수익성과 지속 가능성을 중시할 필요가 있음을 시사한다. 한편, 암호화폐는 빠르게 변화하는 시장 환경 속에서 점차 그 경제적 기반을 다져가고 있으며, 이는 투자자들이 투자를 고려하는 데 있어 중요한 지표가 될 것이다.
