대신증권은 13일 효성중공업에 관한 분석 보고서를 발표하며, 올해 2분기 이후 초고압 변압기 수주 리드타임이 3년 이상으로 늘어날 것이라고 전망했다. 이로 인해 효성중공업의 목표주가는 기존 330만원에서 400만원으로 상향 조정됐다.
대신증권은 효성중공업의 올해 1분기 예상 매출액을 약 1조3400억원, 영업이익을 1704억원으로 예측하며, 지난해 동기 대비 매출은 24%, 영업이익은 무려 66% 성장할 것으로 보았다. 특히 중공업 부문 영업이익은 같은 기간에 비해 72% 증가하여 1549억원에 이를 것으로 예상된다. 연간 매출액과 영업이익도 지난해 대비 각각 19%, 43% 증가할 것으로 추정되며, 이는 약 7조1300억원의 매출과 1조700억원의 영업이익에 달할 것으로 분석된다.
효성중공업의 글로벌 경쟁사 GE 베르노바의 경우 변압기 예약 슬롯이 2031년까지 확보되어 있는 상황으로, 슬롯 예약 계약의 리드타임이 5년으로 늘어난 것으로 확인되었다. 이에 따라 효성중공업과 같은 국내 업체들의 실질적인 예약 리드타임도 비슷한 수준일 것으로 예측된다. 실제로 효성중공업이 지난 2월 체결한 765kV 변압기 및 리액터 공급 계약의 만료일은 2031년 1월로 설정되어 있다.
허민호 대신증권 연구원은 “효성중공업은 2026년까지 국내에서 변압기 1800억원, GIS 3400억원, 미국 멤피스 2억 달러의 첫 번째 증설을 진행 중이며, 2028년까지 두 번째 증설로 2억~3억 달러를 추가할 계획”이라고 전했다. 또한, 2027년까지 국내 HVDC(고압직류) 시스템에 대한 5000억~6000억원의 신설도 기획 중이다. 이와 더불어 HVDC 공장 일부는 초고압교류(HVAC) 변압기 생산에도 사용될 수 있도록 증설되고 있다.
이런 일련의 계획은 중장기적으로 초고압 전력기기의 공급 부족이 계속될 것으로 예상되는 가운데, 효성중공업의 생산 능력 증설이 수주 및 실적 고성장 전망치의 가시성을 높이는 중요한 근거가 될 것으로 보인다. 효성중공업의 미래 성장 가능성에 대한 기대감이 커지고 있으며, 이러한 점은 투자자들에게 긍정적인 신호로 작용할 것으로 판단된다.
