최근 국제유가가 안정세를 보이고 있지만, 모건스탠리에 따르면 호르무즈 해협의 봉쇄가 장기화할 경우 유가가 급등할 가능성이 있다고 경고했다. 모건스탠이는 미국의 원유 수출 증가와 중국의 수입 감소가 현재까지 시장의 충격을 완화했으나, 봉쇄가 6월 이후에도 지속될 경우 공급 완충 장치가 한계에 도달해 유가가 다시 상승할 수 있다고 진단했다.
11일 블룸버그에 따르면 모건스탠이는 최근 발표한 보고서에서 국제 원유시장이 “시간과의 싸움”에 직면해 있다고 평가했다. 이란과 미국의 двойная блокада 가 호르무즈 해협을 마비시키고 있으며, 봉쇄 기간이 길어질수록 유가 상승을 억제하던 요인들이 약화될 수 있다고 분석했다.
이란 전쟁이 시작된 2월 28일 이후 유조선의 운항이 중단되면서 공급 부족 우려가 커졌다. 하지만 모건스탠이에 따르면, 현재 국제유가는 2022년 러시아의 우크라이나 침공 당시의 유가 수준을 초과하지 못하고 있다. 이는 미국의 원유 수출 증가와 중국의 원유 수입 감소가 공급 충격을 상당 부분 상쇄했기 때문이라고 설명했다.
모건스탠이 제공한 데이터에 따르면, 미국은 최근 하루 약 380만 배럴의 원유를 수출하고 있으며, 반면 중국은 하루 550만 배럴의 수입을 줄였다. 이를 통해 세계 시장은 하루 약 930만 배럴의 공급 경색 효과를 흡수할 수 있었다고 밝혔다. 그러나 이러한 완충 장치는 영구적이지 않다고 경고했다. 특히 미국이 현재 수준의 높은 원유 수출을 지속할 수 있을지의 불확실성과, 시간에 따라 압박이 더욱 커질 가능성을 지적하였다. 중국도 현재 재고와 수입 조정을 통해 대응하고 있지만, 봉쇄가 장기화될 경우 그 부담이 증가할 수 있다고 밝혔다.
모건스탠이는 기본 시나리오에서 호르무즈 해협이 6월 안에 재개될 것이며, 그에 따라 미국과 중국의 완충 여력이 유지되는 것을 전망했다. 하지만 만약 봉쇄가 6월 말이나 7월까지 이어진다면 브렌트유 현물가격이 급격한 가격 조정을 경험할 것이라고 경고했다. 모건스탠리는 기본 시나리오를 기반으로 브렌트유 가격이 올해 3분기에는 배럴당 110달러, 이후에는 100달러, 4분기에는 90달러 수준으로 하락할 것으로 예상했다. 반대로 봉쇄 장기화를 전제로 한 강세 시나리오에서는 가격이 배럴당 130달러에서 150달러까지 치솟을 수 있다고 전망했다.
단기적으로는 호르무즈 해협이 이번 주 안에 재개되더라도 공급 차질의 여파가 상당 기간 지속될 것으로 보고 있으며, 유전 재가동과 정유시설 복구, 유조선 운항 정상화 등이 시간이 필요할 것으로 보고 있다.
