IBK투자증권은 삼성물산의 목표주가를 기존 35만원에서 62만원으로 상향 조정하며, 투자의견은 ‘매수’를 유지한다고 17일 발표했다. 삼성물산의 주가는 16일 종가 기준으로 49만7000원에 거래됐다.
이번 목표주가 상향 조정의 주요 이유는 삼성전자와 같은 계열사에서의 배당 확대와 지분가치 상승 효과가 맞물렸기 때문이다. 삼성물산은 2026년부터 2028년까지 주주환원 정책을 통해 관계사에서 발생하는 배당수익의 60%에서 70%를 주주에게 환원할 계획이며, 최소 주당배당금(DPS)을 2500원으로 상향 조정하기로 했다. 현재 삼성물산은 삼성전자, 삼성생명, 삼성바이오로직스 등 주요 계열사의 지분을 보유하고 있는데, 이들 지분의 가치는 회사의 순자산가치(NAV)의 90% 이상을 차지하고 있다.
조정현 IBK투자증권 연구원은 “최근 주요 계열사들의 주가 상승이 보유 지분가치를 확대시키고 있어 순자산가치 재평가 가능성이 커지고 있다”며, “특히 삼성전자와 삼성생명의 배당 확대가 배당수익 증가로 이어질 가능성이 크다”고 설명했다. 삼성전자는 2024년부터 2026년까지 3년 간의 주주환원 정책으로 잉여현금흐름(FCF) 50%를 환원할 계획으로, 연간 9조8000억원의 배당을 시행할 예정이다.
조 연구원은 “2024년 삼성전자의 FCF는 21조6000억원, 2025년에는 37조8000억원으로 증가할 것으로 보인다. 다만 2026년에는 설비투자(CAPEX) 증가 부담이 있지만, 인공지능(AI) 반도체 사이클과 메모리 가격 상승으로 인해 이익 개선폭이 이를 초과할 가능성이 크다”고 강조했다.
IBK투자증권은 2026년에 삼성전자의 FCF가 150조원 이상으로 확대될 것으로 예상하고 있으며, 삼성전자의 추가적인 주주환원과 관계사 배당수익 증가가 이루어질 경우 NAV 할인율 축소의 논리로 이어질 것이라고 예견하고 있다. 이와 같은 긍정적인 전망은 삼성물산의 가치에도 긍정적으로 작용할 것으로 예상된다.
