한국투자증권은 SK하이닉스의 목표주가를 기존 380만원에서 470만원으로 23.7% 상향 조정하였다고 30일 발표했다. 이들은 3분기에도 D램 가격 상승이 계속될 것으로 예상하며, 이를 통해 SK하이닉스의 실적이 강화될 것이라고 전망하고 있다.
SK하이닉스는 2분기 동안 매출 79조3000억원, 영업이익 60조5000억원을 기록하며 시장의 예상을 크게 웃도는 실적을 올렸다. 이는 전 분기 대비 51%, 전년 동기 대비 257%의 증가율을 보였다. 다만, 영업이익은 시장 컨센서스인 64조7000억원에 비해 약 6.4% 하회했다. 한국투자증권은 이러한 상황이 D램 가격 상승률이 시장의 기대에 미치지 못한 것이 주된 원인이라고 분석했다.
그러나 SK하이닉스 측의 설명에 따르면, 이러한 영업이익 하회는 수요 둔화 때문이 아닌 출하 시점의 이연으로 인한 것이라고 한다. 이는 오히려 3분기 실적 개선의 요소가 될 수 있다는 분석이다. SK하이닉스는 하반기 동안 고부가가치의 제품 출하가 이루어지며, 2분기 혼합 평균 판매가격이 예상보다 낮아진 경향을 보였지만 3분기에는 D램 가격 상승률이 20%에 이를 것으로 전망하고 있다.
특히, D램 비트 그로스에 대한 전망도 밝다. 올해 D램 비트당 출하량 증가율이 20% 중반에 이를 것으로 보이며, 이는 1세대(6세대) 나노미터 기반 소캠2(SOCAMM2) 출하의 확대에 기인할 것으로 예측된다. 이에 따라 한국투자증권은 2026년의 SK하이닉스 영업이익을 270조원, 2027년에는 418조원으로 각각 기존 추정치보다 10%, 11% 상향 조정했다.
특히 주목할 점은, 3분기부터 6세대 고대역폭메모리(HBM4)의 양산 출하가 본격화될 것이며, 이로 인해 HBM 가격 상승 효과가 발생할 것이라는 분석이다. 최근 SK하이닉스 주가 조정에 대해 한국투자증권은 인공지능(AI) 분야에 대한 투자 지속성에 대한 시장의 우려가 반영된 결과일 뿐 펀더멘털에는 변화가 없다고 평가했다.
채민숙 한국투자증권 연구원은 “메모리 가격이 지난해 대비 폭등했음에도 불구하고 하이퍼스케일러들은 AI 인프라 투자를 계속하고 있으며, 생산 물량이 즉시 출하되면서 공급사와 고객사 모두 충분한 재고를 확보하지 못해 2026년 하반기와 2027년으로 갈수록 공급 부족은 심화될 것”이라며, 공급 증가 속도가 레이저 중심의 생산 전환으로 제한될 것이라고 전망했다.
이와 같은 긍정적인 전망들이 SK하이닉스의 기업가치와 이익 방향성에 주목하게 만드는 이유이다. 주가 변동은 단기적인 이슈일 뿐, 장기적인 투자 관점에서의 접근이 필요하다는 의견도 나왔다.
