한국투자증권이 SK하이닉스에 대한 목표주가를 기존 380만원에서 470만원으로 23.7% 상향 조정했다고 30일 발표했다. 이들은 “3분기에도 메모리 가격 상승이 이어질 것으로 보이며, 이는 실적을 크게 견인할 것”이라고 전망했다.
SK하이닉스는 2분기 매출 79조3000억원, 영업이익 60조5000억원을 기록했다. 이는 전 분기 대비 각각 51%, 61% 증가한 수치로, 지난해 같은 기간과 비교하면 매출은 257%, 영업이익은 557% 증가했다. 그러나 영업이익은 시장의 평균 예상치인 64조7000억원에 미치지 못하여 약 6.4% 하회했다.
한국투자증권은 2분기 영업이익이 시장 기대에 못 미친 이유에 대해 “D램 가격 상승률이 시장의 기대에 미치지 못했기 때문”이라고 설명했다. 하지만 회사 측의 설명에 따르면, 이는 수요 둔화 때문이 아니라 출하 시점의 이연 현상으로, 오히려 3분기 실적 개선의 기회가 될 것으로 분석했다.
이들은 “고부가가치 제품의 출하가 하반기로 이연되면서 2분기 혼합평균판매단가(Blended ASP)가 낮아졌다”며 “3분기에는 D램 가격 상승률이 10%를 넘어 20%에 이를 것”이라고 예측했다. 특히, 올해 D램 비트그로스(Bit Growth)가 20% 중반으로 확대될 것으로 보이며, 이는 1c(6세대) 나노미터(nm) 기반의 소캠2(SOCAMM2) 출하 확대에 기인할 것이라고 강조했다.
한국투자증권은 SK하이닉스의 연간 영업이익 전망치를 2026년에 270조원, 2027년에 418조원으로 각각 10%, 11% 상향 조정했다. 특히 3분기부터는 6세대 고대역폭메모리(HBM4)의 양산 출하가 본격적으로 이루어질 예정이며, 이에 따라 HBM 가격도 상승할 것으로 예상된다.
최근 SK하이닉스의 주가 조정에 대해서는 인공지능(AI) 투자 지속성에 대한 시장의 우려가 반영된 결과로, 기본적인 펀더멘털에는 변화가 없다는 평가가 지배적이다. 한국투자증권의 채민숙 연구원은 “메모리 가격이 지난해 대비 거의 4배 상승했음에도 불구하고, 하이퍼스케일러들은 AI 인프라에 대한 투자를 지속하고 있다”고 말하며, 결론적으로 2026년 하반기와 2027년에는 공급 부족이 더욱 심화될 것이라고 전망했다.
또한, 설비투자의 증가에도 불구하고 HBM과 선단공정 중심의 생산 전환으로 인해 공급 증가 속도는 구조적으로 제한될 것으로 보인다. 따라서 단기적인 주가 변동보다는 기업가치와 이익의 방향성에 집중해야 할 시점이라는 분석이다.
