최근 코스피가 이틀간 반등을 보인 후, 다시 4% 이상의 급락세를 나타냈다. 이날 장중 낙폭은 한때 5%를 초과하며 프로그램 매매가 일시 중단되는 ‘사이드카’가 발동되기도 했다. 삼성전자가 6%, SK하이닉스가 10% 이상의 하락세를 기록하며 반도체 대형주가 지수 하락의 주범으로 지목되었다.
하지만 월가의 전망은 다른 모습이다. 모건스탠리는 한국 증시에 대한 투자 의견을 ‘중립’에서 ‘비중 확대’로 조정하며 코스피 목표치를 9000으로 유지했다. JP모건은 향후 12개월 안에 코스피가 1만2500에 도달할 것으로 예측하고 있으며, 골드만삭스 또한 목표치를 1만2000으로 설정하고 있다.
이와 같은 글로벌 투자은행의 긍정적인 전망은 최근의 급락이 경기 침체나 기업 실적 악화와는 무관하며, 오히려 ‘기술적 조정’에 기인한다고 판단하고 있기 때문이다. JP모건은 “현재 코스피의 하락은 기업 펀더멘털에 부정적인 영향을 미치기보다는 레버리지 청산과 외국인 투자자들의 자금 유출 등 복합적인 요인으로 인한 결과”라며, 시장 정상화가 이루어질 경우 장기적으로 상승세를 지속할 것이라고 밝혔다.
JP모건은 특히 한국 주식을 기초자산으로 한 레버리지 ETF 순자산(AUM)이 지난해 6월 500억 달러에서 현재 260억 달러로 감소한 점을 근거로들고 있다. 이들은 전체 청산 과정의 약 75%가 완료되었다고 분석하고 있다. 또한 AI 투자 확대에 따른 반도체 산업의 성장과 자산가격 상승으로 인한 금융 및 소비 업종의 수혜, 기업 지배구조 개선 등을 한국 증시의 주요 투자 포인트로 강조하고 있다.
모건스탠리도 유사한 분석을 내놓았다. 대니얼 K. 블레이크 팀장은 최근 주가 하락을 기업 실적 악화의 결과가 아니라, 레버리지 ETF와 헤지펀드, 개인 신용거래 포지션의 정리 과정으로 해석하며, 이로 인해 한국 주식이 매수 가능한 가격대에 접근했다고 평가했다.
결국 골드만삭스는 최근 코스피의 급락을 과도한 기술적 조정으로 진단하며, 이 조정이 과거 다른 시기와 유사한 상황에 비유하고 있다. 그러나 반도체의 장기적인 성장 가능성은 여전히 긍정적으로 보고 있다는 점에서 안정적인 투자가 가능한 시점으로 보고 있다.
반면, 국내 증권사들은 시장 변동성을 반영하여 목표치를 하향 조정하며 더 신중한 입장을 취하고 있다. 대신증권은 코스피 12개월 목표치를 1만1500에서 9300으로 조정했다. 신한투자증권 또한 목표치를 1만1000에서 8800으로 낮추며 투자자들의 기대감을 저하시키고 있다.
특히 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면, 상반기에만 목표주가 하향 리포트가 828건을 기록했으며, 이달 들어 200건에 가까운 하향이 발표되고 있다. 따라서 전문가들은 채권금리 상승과 추가 금리 인상 가능성을 반영해 반도체 목표 주가수익비율(PER)을 기존 8배에서 7배로 낮췄다고 전했다.
하지만 이경민 대신증권 연구원은 코스피가 6500~6800선에 머문다면, 선행 PER 7배 수준인 8200, 이후 8배 수준인 9300까지 회복할 가능성이 있음을 강조했다. 시장의 불확실성이 여전히 존재하지만, 글로벌 투자은행들의 긍정적인 시각과 국내 증권사들의 신중한 접근이 혼재된 상황이다.
