7월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.4% 상승하였으나, 중동에서 발생한 공급 충격이 이번 물가 상승 및 금리 결정에 주요 변수가 되고 있는 상황이다. 미국 노동통계국(BLS)의 보고서에 따르면, 이번 CPI 상승률은 6월의 3.5%에 비해 다소 둔화된 수치지만, 에너지 지수는 전년 대비 14.7%나 상승하였다. 이러한 에너지 비용 상승은 물가 전반에 걸쳐 영향을 미치고 있어 중앙은행, 즉 연방준비제도(Fed)의 통화정책에도 중대한 영향을 미칠 것으로 보인다.
연준은 7월 29일 기준금리를 3.50~3.75%로 동결한 가운데, 이 결정은 9대 3의 투표 결과로 이루어졌다. 일부 위원들은 0.25%포인트의 금리 인상을 주장했지만, 연준은 중동의 지정학적 갈등과 에너지 공급 문제로 인해 금리 인상 결정을 보류하였다. 이러한 결정은 단순히 CPI의 둔화로 금리 인상 논란이 종료되지 않음을 보여준다.
라보뱅크의 거시전략 책임자 엘윈 드 그루트는 최근 기고글에서, 투자자들이 절대적인 지정학적 충격에 피로감을 느끼더라도 중앙은행은 이를 무시할 수 없다고 강조했다. 그는 호르무즈 해협, 유럽의 수로, 파나마 운하 및 곡물 운송 문제를 공급망 비용의 문제로 묶어 설명하였다. 특히, 에너지 비용의 상승은 단순히 원유 가격에만 국한되지 않고, 운임 및 식품 가격, 그리고 수입물가에도 영향을 미쳐 결국 소비자물가에 반영될 수 있다.
독일에서도 같은 문제가 발생하고 있다. 독일 라인강의 가용 수심이 현저히 낮아져 물류업계에 압박을 주고 있으며, 이러한 상황은 다시 한 번 공급망의 비효율성을 드러내고 있다. 마르쿠스 에르트만 독일 수로·항해청 책임자는 현재 수심이 물동량 운송에 있어 제한을 가져오고 있으며, 이는 물류 비용의 증가로 이어질 가능성이 높다고 경고하였다.
한편, 파나마 운하도 운영 조건이 조정되며 물류 비용 증가를 초래하고 있다. OOCL 로지스틱스는 7월 24일부터 49피트의 흘수 제한을 두어 선박의 적재량에 영향을 미치고 있으며, 앞으로도 이 조건이 악화될 것이라는 우려가 커지고 있다. 이런 상황에서 미국 정부는 수입 비용을 조절하기 위해 관세 회피와 관련된 단속을 강화하고 있다. 이는 수입업체가 모든 비용 증가를 흡수하지 못할 경우 최종 소비 가격으로 옮겨갈 수 있는 위험성을 내포하고 있다.
호주 중앙은행(RBA) 역시 기준금리 결정에서 비슷한 딜레마를 겪고 있다. 미셸 불록 총재는 유가의 지속적인 상승이 물가와 성장에 미치는 악영향에 대해 심각하게 우려하고 있다. 이러한 문제는 글로벌 금융시장, 특히 크립토 시장에서도 큰 영향을 미치고 있다. 비트코인(BTC) 시장은 소비자물가지수와 같은 거시 경제 지표에 큰 반응을 보이며, 중동의 지정학적 리스크와 연관된 불확실성 속에서 자산 가격의 방향성 또한 영향을 받는다.
결국 이번 논쟁은 특정 자산의 변동성보다 공급 충격이 통화정책 결정에 미치는 영향을 얼마나 지체시키는가에 더 초점을 맞추게 될 것이다. 미국 노동통계국은 8월 CPI를 오는 9월 11일 오후 9시 30분(한국시간)에 발표할 예정이므로, 그 결과에 따라 시장과 통화정책에 미치는 잠재적 영향도 주목받을 것이다.
