하나증권은 KB금융이 2분기 순이익에서 시장 전망치를 큰 폭으로 초과 달성할 것으로 예상하며, 목표주가를 기존 20만원에서 22만원으로 상향 조정했다고 12일 밝혔다. 보고서에 따르면, KB금융의 2분기 순이익은 전년 대비 15% 증가해 약 1조9700억원에 이를 것으로 보이며, 이는 역대 최대 분기 순이익으로 기록될 전망이다.
이 기간 동안 은행 원화 대출금은 0.9% 증가할 것으로 예상되며, 순이자마진(NIM)은 이전 분기 대비 2베이시스포인트(bp) 상승해 순이자이익이 전년 동기 대비 10% 증가한 3조4000억원을 초과할 것으로 분석됐다. 국채 금리 상승에 따른 채권 평가손 등의 요인에도 불구하고, 증권 브로커리지 수수료 증가가 비이자 이익을 견인할 것으로 보인다.
아울러 KB금융의 판관비는 교육세 인상 및 성과급 증가의 영향으로 전년 동기 대비 3.5% 증가할 것으로 전망되지만, 그룹 내 대손비용은 약 5200억원 수준으로, 부동산 관련 충당금이 포함된 지난해 동기 대비 20% 감소할 것이라는 분석이 나왔다. 특히 주목할 점은 금융감독원이 KB금융에 대한 홍콩 주가연계증권(ELS) 관련 과징금을 3000억원 수준으로 감경했다는 것이다. 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다.
하나증권은 당초 KB금융의 최종 과징금이 약 2500억원 수준으로 예상했으며, 4분기와 1분기에 처리했던 ELS 과징금의 규모가 3600억원에 달한 만큼 이번 감경을 통해 약 1100억원의 환입이 있을 것으로 예상하고 있다. 만일 금융위원회의 추가 감경이 이루어지지 않더라도 최소 600억원의 환입이 발생할 것이라고 평가했다.
또한 KB금융의 2분기 보통주자본비율(CET1)은 약 13.73%로 전 분기보다 소폭 상승할 것으로 보인다. 자사주 매입과 배당금 지급, 기타 포괄손익 누계액 감소, 위험가중자산 증가 등의 요인이 있지만, 2조원에 달하는 순이익이 이를 상쇄할 것으로 예상된다. 환율 상승은 CET1 비율 하락 요인으로 작용할 가능성이 있지만, 현재 원·달러 환율이 큰 변화가 없고 외환당국의 안정화 노력으로 인해 추가 상승 가능성은 제한적이라는 분석이다.
하나증권은 CET1 비율이 13.73%로 유지될 경우 하반기 자사주 매입 규모가 약 8500억원에 이를 것으로 전망하며, 상반기 매입과 합치면 연간 자사주 매입 규모가 2조원을 넘어설 것으로 내다봤다. 또한 지난해 총주주환원율 52.4%에서 올해는 56%로 증가할 것으로 예상된다.
최정욱 하나증권 연구원은 “홍콩 ELS 과징금 문제가 해결 국면에 접어들며, 12조원 규모의 비과세 배당재원, 10%를 초과하는 ROE에도 불구하고 PBR이 0.81배에 머물러 있는 등 밸류에이션 매력이 크다”며, “자사주 매입이 이루어짐에 따라 상반기에 발행 주식 수가 6.1% 감소할 것으로 예상되어 주주환원 기대가 커지고 있어 KB금융을 최선호주로 판단한다”고 전했다.
